数量化策略跟踪评价周报:反转风格确立,关注超跌低估值、稳盈利个股

多因子选股策略跟踪:从当期IC 值来看,动量、杠杆以及盈利能力三个因子表现较好,绝对值依次为12.44%、6.77%、4.78%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC 值的正负号来看,动量因子符号为负,说明偏向反转风格;盈利能力转为正,恢复长期趋势;杠杆因子符号为负。相比上期,动量因子反转风格延续,主要源于以创业板为代表的前期超跌个股反弹,规模因子略微转向小盘风格,同时白马股有所复苏,盈利能力回归有效,而从近一个月IC 均值来看,动量因子已经切换为反转风格,低估值个股表现较为稳定,因此可考虑关注前期超跌的低估值、盈利稳定的个股。

    市场中性策略:当前IC、IF 以及IH 三个合约年化贴水率5日均值为-15.60%、-13.21%、0.28%。从指数成分股选股效果来看,过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为:0.83%、-0.30%、-2.47%;从全市场选股效果来看,过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为:-0.38%、-2.93%。从近期来看,由于一九行情的扩散,以创业板为代表的小盘股的反弹,多因子选股的超额收益有所提升,近20日均获得超额收益,因子有效性得到提升。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.70%、-0.41%、-2.01%;基于全市场选股,分别采用IF 及IC 合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:-0.48%、-2.35%。

    行业配置策略跟踪:过去5日,动量因子多空组合累计收益率为-5.50%,低波动率因子多空组合累计收益率1.80%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-0.40%。过去5日,多因子行业配置策略组合收益率为-2.62%,同期中证500指数收益率为-0.17%,行业配置组合录得-2.45%的超额收益率。整体看,由于上周五的下跌,前期涨势较强的钢铁、有色以及采掘行业出现回调,近一周行业配置中的动量因子发生反转,且行业景气度因子表现短期失效,但低波动率行业近一周表现较好。长期来看,动量因子有可能发生反转,高波动率以及行业景气度仍维持前期趋势。

    风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。