8月社会融资数据点评:信贷结构继续调整,货币政策稳健中性

2017年8月新增中国社会融资环比增长2594亿元,同比增长195亿元,8月新增人民币贷款环比增长2645亿元,同比多增1413亿元,广义社融(社融+地方债)环比下降1161亿元,同比下降3505亿元。总的来看,社融和新增人民币贷款,尤其是广义社融增速的下行和8月经济数据走弱互相印证。8月信贷数据的超预期主要是受表外资金向表内转移所影响,体现在居民短期贷款和非金融企业贷款的回升上。展望后期,预计政府加强居民消费贷款的监管以及经济数据的走弱将导致后续信贷数据增速承压。

    考虑到季末MPA考核和9月到期的大额定期存单,央行在上周通过公开市场操作净投放了2600亿元,缓解了此前公开市场逆回购余额迅速缩减所引发的紧缩担忧。叠加短期经济数据的走弱,以及人民币走强的压力,9月央行通过公开市场操作继续回收流动性的概率较低。