宏观研究:市场新逻辑,从“预调微调”到“保持定力”

谣言激发调整,谣言散尽之后,调整却成为继续累加的事实。近期债市的超预期调整,似乎是个无解之谜。在这种市场剧烈变化的背后,并不是对经济基本面的误判,而本质上是市场对于政策从“预调微调”到“保持定力”转变逐渐的醒悟和适应,而这在未来将会形成市场新逻辑。

    2012年以来,无论是国务院还是中央政治局会议,都多次强调了政策的“预调微调”。但是从2016年下半年起,这样的提法明显减少,取而代之的是“保持定力”,再到十九大首次未提及经济增速目标……这都意味着经济发展的重心已经发生了“由量到质”的转变,政策对于经济增速波动区间特别是下限的容忍度将更大,未来政府更关注的是结构的优化,就需要“保持战略定力,持之以恒推动经济结构战略性调整”。