2017年11月PMI点评:PMI环比提升,中小型企业景气度均改善

国家统计局11月份PMI 指数为51.8%,环比升0.2个百分点,较上月略有回升,指数位于荣枯线之上,显示制造业依旧处于扩张区间,且扩张幅度有所放大。分企业来看,大型企业PMI 为52.9%,较上月微落0.2个百分点,中型企业PMI 为50.5%,较上月回升0.7个百分点,重回临界点之上,小型企业PMI为49. 8%,较上月回升0.8个个百分点,抵近临界点,大型企业扩张速度放缓,中小型企业重回扩张,小企业收缩幅度收窄。

    从需求端看,内需方面,11月新订单指数为53.6%,较上月回升0.7个百分点,显示国内制造业市场需求在上月有所放缓的背景下继续加强,进口指数录得51.0%,环比提升0.7个百分点,进口需求进一步加强,预计11月进口速度较10月进一步扩大;从外需方面来看,11月新出口订单指数录得50.8%,较上月回升0.7个百分点,受全球经济回暖的影响,外需方面同样也体现出需求加大的态势,鉴于11月份新出口订单指数回升,预计11月出口增速将较10月有所提升。

    从供给端看,11月生产指数54.3%,环比回升0.9个百分点,制造业生产扩张步伐进一步加快。从原材料购进价格来看,主要原材料购进价格指数录得59.8%,较上月回落3.6个百分点,原材料价格上涨速度放缓,预计11月PPI环比上涨幅度减小;从库存情况来看,产成品库存则环比持平,录得46.1%,仍位于临界点之下,显示制造业库存再次出现下降,下降幅度与10月一致,而原材料库存也有所下降,11月指数录得48.4%,较上月回落0.2个百分点,依旧低于临界点,在今年“三降一去一补”的背景下,去库存依旧是目前制造业的主题。

    总体来看,11月份制造业生产整体显示扩张态势加大,且PMI 扩张依旧呈结构性特点:主力依旧为大型企业,小型企业依旧处于收缩区间,不过收缩幅度放缓,且中型企业重回扩张,我们预计随着央行对普惠金融的定向降准,商业银行对小型企业的支援力度将进一步加强,PMI 强劲扩张在大中小型企业中将均有所体现。