策略周报:进入战略调仓期

近期的A股市场仍处于调整期,主要的几只股指表现较为疲弱。其中,上证50指数领跌,包括创业板指、沪深300、上证综指在内的主要指数均持续出现不同程度下跌,特别是上证综指连五周下跌,周跌幅0.73%。从行业上看,食品饮料、家用电器、商业贸易涨幅居前;而建筑装饰、建筑建材等板块表现相对低迷,钢铁、非银金融、银行板块跌幅最大。

    2. 市场一致看好的预期有所松动

    年末市场表现中,几大信号显示前期市场一致看好的预期有所变化:一是市场一致看好的投资观点有所松动,对于近期一线蓝筹与周期股的认同度持续降低,谨慎的情绪仍较重;二是涨价高潮拉动下的刺激降低,价格进入波动期后,以周期股为代表的板块股价调整中趋于回归。多种迹象显示出,作为近期调整的根源,一线蓝筹与周期股的调整格局并未发生改变。

    3. 美联储加息效应触发市场调整回归

    12月14日美联储宣布,将联邦基金目标利率(即银行间隔夜拆借利率)的区间,上调25个基点至1.25%-1.5%间。从短期市场来看,美联储上调基准利率前期已被市场充分预期,所以在国内经济基本面整体向好、人民币汇率与跨境资本流动基本平稳大背景下,包括股市、债市在内的主要大类资产配置逻辑,依然由国内的市场因素主导,对国内货币政策更不会产生过度性影响。但同时,明年为美联储量化宽松货币政策实施后的第10个年头,在各国央行货币政策正常化趋势背景下,美国国内市场也整体向好,一方面失业率下降,贸易与商业支出增强,另一方面近期特朗普减税计划落地,对于经济的后续刺激将不断释放。因此,对于国内市场来说,美联储加息的一大溢出效应,则是导致市场调整回归的外在触发因素。

    4. 战略调整仓位,持续关注中小创

    对于近期的市场,我们认为整体来看,短期内市场风险释放基本告一段落,但是一线蓝筹与周期股的调整远未结束,目前阶段仅为阶段性企稳。而反观中小盘,则存在超跌的嫌疑。因此投资上建议,战略性调整仓位,在保持适度前提下,重点关注中小创板块的后续成长与表现。具体行业板块的选择上,建议沿着两条线索:一是制造强国板块中优势集中领域,如通讯、半导体等;二是消费升级板块,与美好生活息息相关的医药、环保、新能源汽车领域。