12月复盘与1月预判-司库策略谈第29期:难抑的信贷投放冲动

12月信贷数字大幅低于预期,一方面是监管确保社融等宏观指标合意,对信贷进行了控制;另一方面商业银行受到资本等约束,投放或多或少受限。需要注意的是,银行调控信贷的手段与以往有所不同,大规模的信贷流转代替了传统的卖票、压非银。1月信贷投放冲动较大。一来,12月有部分需求推迟到了1月;二来,信贷是目前为数不多监管支持的业务;三来,年初抢开局是传统,有利于做大日均。但投放进度不太可能不受约束,投放过快、过猛大概率招致管控,调剂工具再度启用叠加月末资金趋紧,票据、非银或有阶段性资产构建的机会。