宏观大类日报:新低和新高

大类资产:全球呈现风险偏好回升的势头,从股市到商品到利率。弱美元的战略从美国财长得到进一步的确认,以2017年特朗普的弱美元为起点,2018年努钦的弱美元为确认,美元指数在摇摆中扭转了2016年下半年的升势,从幅度上回到了2014年12月的水平--即2014年下半年开始的主升浪的中段,期间伴随着美联储更快的加息和正常化开启缩表。那么现在来看,弱美元和强油价的组合在2018年初同比10%~20%的效应将显著推升美国通胀水平,美联储的进度或进度预期也将加快。从大国战略来看,全球贸易不平衡的扭转和经济增长方式的转型仍是这一阶段政策博弈的焦点--美国逆差的修复、制造业能力提升叠加财政赤字扩大的模式将继续增加全球流动性的供给(日欧央行稳定市场预期之下美元流动性的收缩风险短期不大),而中国加快对外快放和出口结构、消费结构转型伴随着全球经济的本轮弱复苏。与经济增长方式的转变平行的是监管政策的继续趋严,除非政策上更大的调整触发经济过度分化的灰犀牛,市场风险偏好料仍将延续乐观。舞曲没有结束前维持对风险资产谨慎乐观判断。

    策略:维持国内风险资产敞口低位,做多利率敏感型商品波动率。