点评2月金融数据:春节扰动致信贷社融回落,表外融资持续回表

事件:

    中国2月社会融资规模1.17万亿元,预期1.0665万亿元,前值由3.06万亿元修正为3.0603万亿元;新增人民币贷款8393亿,预期9000亿,前值29000亿;M2货币供应同比8.8%,预期8.7%,前值8.6%,M1货币供应同比8.5%,预期11.0%,前值15%,M0货币供应同比13.5%,预期7.6%,前值-13.8%。

    摘要:

    核心观点:受春节因素扰动,2月金融数据环比和同比均有不同程度回落,但是叠加1月数据较去年同期仍保持较快增速。从结构上看,在央行防风险、严监管的整体思路下,表外融资不断回表,家庭部门信贷增速趋缓,企业融资结构不断优化。值得关注的是,与两会期间提出的新时代高质量增长对应,央行也在逐渐淡化M2增速,强调盘活存量资金的使用效率。这意味着央行维持流动性总量基本稳定、中性适度的目标和“削峰填谷”的思路未变。

    风险提示:国内金融去杠杆;房地产调控。