3月贸易数据点评:如何理解3月贸易逆差?

事件:

    3月出口同比下降2.7%,进口同比增长14.4% 以美元计价,3月出口同比下降2.7%,前值为44.5%;进口同比增长14.4%,前值为6.3%;贸易差额-49.83亿美元,前值为337.52亿美元。 以人民币计价,3月出口同比下降9.8%,前值为36.2%;进口同比增长5.9%,前值为-0.2%;贸易差额-297.8亿元,前值为2248.8亿元。

    点评:

    如何理解3月贸易逆差

    (一)春节后的逆差是常态。春节后的月份贸易顺差都会大幅减少,出现贸易逆差反而是大概率情况。我们可以简单回顾下2010年,在春节后的月份出现了贸易逆差7中有年9年以来的情况:

    一季度整体来看,出口同比增长高达14.3%,比去年四季度提升了4.6个百分点,外需的状况比去年更为强劲。目前贸易战对外需的影响还处于情绪阶段,是否会影响整个全球贸易还需要进一步观察。我们倾向于认为,中国会通过扩大进口,尤其是服务类进口的方式来缓解贸易战,最终达到中美共赢的结局。(目前已经宣布会加大金融、医疗等行业的开放和进口) 一季度贸易顺差493.4亿美元,同比下降18.2%(去年四季度同比零增长)。去年四季度净出口对GDP的贡献非常大,我们估计达1.6个百分点,而今年一季度净出口对GDP的贡献可能会小幅下降,主要是进口更强。

    (二)进口持续保持强劲。一季度进口同比增长19%,比去年四季度上升6.4个百分点,表明内需的情况比较强。

    风险提示

    欧美经济复苏不及预期,贸易战全面升级。