宏观大类日报:冲击之后的缓和(之二)

市场表现

    (1)外汇市场:美元短期修整

    1、美元指数下跌0.15%,收于93.516(美联储对冲),继续关注对于流动性收紧影响;

    2、人民币震荡收涨,离岸收于6.3559(继续收敛,关注变化),关注香港流动性状况;

    (2)权益市场:利率的负面影响

    1、美股上涨,标普500指数上涨0.74%,道琼斯工业指数上涨1.21%(美油新高);

    2、A股反弹,上证上涨0.64%,深证上涨0.87%(贸易谈判),关注风险偏好的修复;

    (3)债券市场:短期调整

    1、10年美债收益率下跌0.30%至3.058%(一次修整),关注期限利差陡峭化;

    2、10年中债利率下跌0.22%至3.722%(紧平衡),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:防下行的风险

    1、文华商品夜盘上涨0.19%,金属农产品(沪铅+2.47%、玉米+1.23%)领涨。

    2、商品货币普遍走强。

    大类资产:经历了4月18日以来的快速回升,美元和美债利率短期存在一次修整的可能--即使我们并不认为本轮的美元强势已经结束。美联储多位官员昨日密集讲话中均释放了“降低加息斜率”这样的预期,从而一定程度上缓和了美债利率快速上行的担忧。而伴随着修整,由于前期流动性担忧形成的资产价格调整存在反弹的可能,且商品以及商品货币在供给端的强弱分化之下的反弹差异性也将体现。现在来看,形成于4月的美元反弹显示出全球信用货币收缩以展开自救的行为,美元的反弹对于前期美元信用过快过量释放带来的风险架构进行防御性拆除。需要关注这种短期修复时间上的延续性--美国在对形成于2011年的强监管法案进行修订的情况下,金融体系的放松带动金融杠杆存在扩大的可能;而展望中国,却和美国呈现出分化的状态--金融整肃的格局依然延续,以迎接强监管时代的功能监管转型以及金融市场开放到来。事前预警的房价调控推动了房价进一步上涨,在中美的周期分化情况下,内部的压力累计仍在延续,关注增长到风险的转变。

    策略:短期关注权益相对信用的溢价,轻仓尝试多风险资产空避险资产组合

    风险点:全球经济超预期下滑。