宏观大类日报:日元的走强

大类资产:在美元持续上行的过程中,我们注意到了近期日元在美债收益率阶段性触顶回调之后的走强。美债名义利率回落触发的利差回落带动日元的悄然走强,而当前市场避险情绪回落的情况之下,我们猜测是商品市场的阶段性调整带动了通胀预期走弱。从美元指数4月以来的走强形成的美国内外预期分化,随着商品价格的回落压力增大,逐渐传导至了利率端。未来需要关注日元走强的延续性,对于市场“避险”交易的带动作用。最新的PMI数据显示,美欧之间的强弱分化依然延续,市场在对欧洲数据悲观的情况下,却对于美国经济数据的强劲逐渐“适应”,超预期的边际影响继续降低。在经济数据依旧良好之下,继续阶段性的呈现出对增强近强远弱的分化--5月底监管政策的调整以及美联储纪要释放的更快加息预期影响下,市场的逐险过程在“日元避险”下料延续。

    策略:短期关注权益相对信用的溢价,轻仓尝试多风险资产空避险资产组合