策略类事件点评:中美或再度贸易谈判,市场情绪有望边际改善

市场运行情况及大市判断:

    上周一共五个工作日,大盘指数整体呈现下跌趋势。上周上证综指下跌0.76%,深证成指下跌2.51%,中小板指下跌3.17%,创业板指下跌4.12%。从中信风格分类的股票指数看,金融股指数下跌0.14%,周期股指数下跌1.15%,消费股指数下跌2.34%,成长股指数下跌2.84%,稳定股指数下跌0.39%。上周以中信一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是石油石化、汽车、家电、电力设备和银行,涨跌幅后5的行业是医药、建材、电子元器件、计算机和传媒。 市场风格方面,上周欧美股市呈现逐步上升走势。受服装、医疗保健等价格下降影响,美国8月通胀数据不及预期,核心CPI环比0.1%,预期0.2%,核心CPI同比2.2%,预期2.4%。通胀的意外放缓或减缓美国加息节奏。上周四欧洲央行公布9月政策利率会议决议,维持三大利率和购债规模不变,符合市场预期,数据显示,欧元区8月调和CPI同比2%,不及预期的2.1%,后续欧元起退出货币宽松的节奏将视通胀水平决定,欧央行将确保欧元区核心通胀水平在中期低于并接近2%。据《华尔街日报》,美国财政部长姆努钦已向中国团队发出邀请,希望我国派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判,我们认为贸易摩擦升级对中美经济均有损害,双方通过谈判的方式解决贸易争端和减少贸易分歧是双方代价最小的方案,未来仍有可能贸易升级,但通过谈判解决争端的可能性加大。外汇方面,上月末人民币对美元中间价报价行重新启动“逆周期调整因子”,人民币汇率近期震荡,上周美国通胀数据不及预期,叠加中美贸易摩擦有所缓和,美元指数走弱,人民币或仍以震荡为主。就A股资金面来说,上周北上资金流入38.5亿元,延续流入态势,上周限售解禁规模327亿元,本周将升值491亿元,IPO核发2家,整体平稳。我们建议:i. 企业盈利增长向好,市场估值处于低位,经济政策边际积极,供给侧改革延续,可以关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头, 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注;ii. 关注中小创结构性机会,创业板市盈率现处于历史20%分位数低位水平,建议结合中报利润情况,挑选出符合“新经济”发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪;iii.建议关注如下四方面投资主线:1)提高贸易投资自由化便利化;2)深化改革方面,建议关注“一带一路”倡议与欧盟倡议对接,进一步推进中欧基础设施互联互通,国企改革,上海自贸港,海南旅游岛,雄安新区新政实施等;3)高质量增长方面,建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股还有一些美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链,如高端装备制造、集成电路、人工智能板块,创投板块、工业先进制造等;4)乡村振兴方面,国家关注新农村建设,建议关注农林牧渔,京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。

    数据显示,主要受猪肉价格和蔬菜价格同比快速上升影响,8月CPI同比2.3%,高于预期的2.1%和前值2.1%,CPI的快速上升或制约我国货币边际宽松。8月社融数据显示,M2增速再度下挫,市场流动性难有明显改善,企业短期和中长期贷款环比和同比均下降,企业融资环境并没有明显改善。8月财政数据显示,8月累计赤字7805亿元,较去年同期缩小2407亿元,为后续财政积极留下一定空间,8月国内增值税同比2.08%,较7月下降3.29个百分点,企业所得税同比-4.38%,较7月下降20.58个百分点,减税降费效果渐显,有利于企业盈利稳定。8月经济数据显示,基建投资低位下滑拖累投资增速回落,但房地产投资平稳,制造业、采矿业投资增速维持增长,预计下半年余下月份基建投资增速逐步回升,投资增速有望企稳;数据还显示,城镇和乡村消费品零售总额累计同比回升,大部分零售门类累计同比增速回升,受益于个税修正法案逐步落地,下半年余下月份消费同比增速有望企稳。总体来看,经济数据边际改善,最大风险点在于中美贸易摩擦升级,近期有缓和的迹象,有利于市场情绪的恢复。我们建议在防范风险的同时,结合公司年报和中报,在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,关注在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。