宏观点评:社保新政对各行业利润影响的测算

根据我们从A 股上市公司2017 年年报中提取的工资总额和实缴社保数据,可以看出各行业的企业社保缴纳比例基本都没有达到30%的全额缴纳标准。

    从公司性质来看,绝大多数行业国有企业实缴比例不低于民营企业,部分行业国企实缴比例显著高于民企,因此社保新规对民企的影响可能更大。

    就短期影响而言,半数行业补缴费用占利润的比重超过10%,其中电信和软件行业占比超过40%,酒店、通信设备、医疗服务业占比超过30%,商业贸易、物流、纺织制造和电子元件及设备行业占比超过20%,半导体、农林牧渔、家用轻工和电脑硬件行业占比超过10%。

    长期而言,如果扣除财政补贴,自2013 年起社保基金已收不抵支,且缺口有逐年扩大的趋势。因此,减少社保征管的漏洞是必然趋势。但是在加强社保征管的同时,也应当尝试在降低企业社保费率、降低企业税收负担、降低企业制度性交易成本、提升市场竞争性和公平性等方面进一步深化改革。

    风险提示:各行业以部分公司为样本,测算结果有局限性,可能未准确刻画全样本情况;企业盈利下滑超预期。