衍生品系列研究(三):基于隐含波动率的市场风险观测

已实现波动率分解

    介绍了CBOE波动率指数的发展历史,计算方法。并结合50ETF期权给出了波动率指数的详细计算步骤。与中国波指(iVIX)比较发现,计算误差较小,走势基本一致。

    已实现波动率的预测

    通过将该计算方法推广到商品期权上,结合商品期权的特点,提出了以主力、次主力合约对应期权为基础的120日波动率作为商品的波动率指数的计算方法。

    波动率变化率的择时效果

    比较了波动率指数与对应标的的价格走势的关系,波动率指数对于风险有较好的指示作用。

    对比50波指与商品波指比较发现:(1)50ETF的波指明显高于商品;(2)两个商品波指相关性最高、50波指与豆粕波指的相关性次之;(3)50波动率指数的涨幅普遍大于跌幅,但在商品指数上并未观测到这一现象。