宏观大类日报:去中介化的实践延续

市场表现

    (1)外汇市场:美元暂强

    1、美元指数上涨0.38%,收于96.022(美债利率强劲),关注流动性缓和的可能;

    2、人民币走弱,离岸收于6.9363(信用缓释),关注国内资产价格压力释放;

    (2)权益市场:预期改善

    1、美股回落,标普500指数下跌0.43%,道琼斯工业指数下跌0.50%(金融地产领跌);

    2、A股回升,上证上涨4.09%,深证上涨4.89%(风险缓释),关注阶段性修复机会;

    (3)债券市场:流动性风险

    1、10年美债收益率下跌0.07%至3.20%(不确定增加),关注期限利差再次扁平化;

    2、10年中债收益率上涨0.45%至3.599%(市场悲观改善),关注悲观情绪的强弱;

    (4)商品市场:波动降低

    1、文华商品指数夜盘下跌0.07%,黑色(螺纹+0.81%)领涨、农产品(白糖-0.80%)领跌;

    2、50ETF期权成交创新高。

    大类资产:危总是伴随着机而生。08年的危机之后全球央行的一大创新便是在信贷信号传导不畅、实体面临资产负债表衰退的情况下,大量复制了日本央行的实践经验--央行绕过银行中介,直接对于实体进行信用背书。10月伴随着全球风险资产波动率的放大,A股“被类比于30年代”的回落中,政策对冲陆续出台--对于印花税取消的信号,对于民企支持的信号,对于资本市场桥梁的信号等--演绎了大时代下的暴露美学。无论国内外,政府对于市场“干预”都在增强,上演着去中介化的伟大经济学试验,印证着当下所处的生产力“衰退”周期的现实。展望未来,内部经济结构转型的路径没有变,外部竞争博弈的冲突没有变,关注市场在压力阶段性缓解的情况下带来的反弹空间。

    策略:维持避险贵金属、国债,风险资产中性配置

    风险点:全球经济超预期快速回落