宏观周报:房贷利率再现回落信号

经济整体下行压力下,关注投资、消费、出口的一些积极因素。铁路投资或成为基建发力重要方向。2018年铁路投资8028亿元,2019年确保投产新线6800公里,较2018年上升45%,而公路水路投资目标仍然为1.8万亿左右,铁路投资增速或有上行空间。

    2018年电影消费仍保持高增长。全国电影票房609亿元,增长9%,观影人次17.16亿,增长5.9%,国产影片票房占比继续提升,服务类消费仍然有一定支撑。贸易谈判继续积极开展。商务部确认美方代表团将与1月7日至8日访华,特朗普表示与中国国家主席进行了“非常好的电话长谈”。

    房贷利率再现回落信号,部分地区年末销售回暖。深圳、上海等地首套房贷利率出现细微下调变化,深圳2018年12月新房成交环比增长70%,亦高于去年同期。莫尼塔12月草根调研同样显示环京、南京等地区销售超预期。此外,新年以来已有多家房企发布融资计划,用途多为偿还到期债务,数据显示2019年债务到期压力仍然较大。若销售具备一定韧性,同时融资环境出现边际改善,地产投资或维持平稳回落态势。

    货币政策配合发力,短期资金面仍有一定压力。央行本周连续宣布降低普惠金融考核标准和全面降准,开启节前流动性安排。

    经济下行压力进一步增大,地方债提前发行标志财政更加积极,需要货币政策进一步宽松予以配合,而外部中美利差回升也增加了政策腾挪空间。虽然释放长期资金约8000亿元,但考虑到一月税期、下周4100亿逆回购到期、地方债提前发行、以及春节现金的大量需求,短期资金面仍有一定压力,央行仍有必要通过公开市场操作维稳流动性。

    实体经济:上游能源:欧佩克产出降幅创两年来最大,油价获得提振,结束三周连跌;动力煤现货价格基本走平,上游秦港与下游电厂库存继续下降;钢材消费进入淡季,铁矿石口库存上升,供过于求态势或显现,铁矿石价格难以持续上涨。中游材料:唐山与全国高炉开工率继续下降,河北12月钢铁PMI继续处于收缩区间,贸易商开启冬储,钢价或以稳为主。下游地产:元旦假期,30城销售环比下降,100城土地供应大幅回升,万科、碧桂园、融创中国等龙头房企2018年销售仍实现高增长。食品价格:农产品价格指数环比继续回升,蔬菜价格涨幅有所扩大。

    金融市场:货币市场:资金面恢复宽松,各期限回购利率普遍下调;央行全面降准,节前流动性安排开始启动。债券市场:PMI等经济数据不佳,股市疲弱,货币政策进一步宽松,债市继续走强;2018年12月,外资持有中国债券规模继续上升,全年增长超50%。人民币汇率:美元指数连跌三周,美联储主席鸽派言论导致美元走软。尽管国内货币政策进一步宽松,但由于美国经济放缓担忧加剧,联储加息节奏生变,美债收益率继续下行,人民币贬值压力仍然可控,短期或继续维持震荡走势。