宏观大类日报:信用修复前的宁静

市场表现

    (1)外汇市场:美元蓄势待降

    1、美元指数上涨0.05%,收于96.303(美国休市),关注美元短期的冲击;

    2、人民币震荡,离岸收于6.8010(经济数据回落),关注国内股债对冲机会;

    (2)权益市场:关注波动率放大

    1、美股休市,上周五标普500指数上涨1.32%,道琼斯工业指数上涨1.38%(数据好+美联储预期);

    2、A股反弹,上证上涨0.56%,深证上涨0.59%(经济数据继续回落),关注风险偏好的反复;

    (3)债券市场:中美利差收敛

    1、美债休市,上周五10年美债收益率上涨1.42%至2.786%(宏观预期改善),关注期限利差陡峭;

    2、10年中债收益率下跌0.16%至3.113%(逆周期调节),关注信用传导的开启;

    (4)商品市场:宏观改善预期

    1、文华商品指数夜盘上涨0.14%,化工建材(PTA+2.54%、热卷+2.00%)领涨。

    2、沙特阿拉伯11月原油产出为创纪录的1109万桶/日,11月原油库存下降916.2万桶至2.0800亿桶。

    大类资产:美国在政府重启前的最后博弈,欧洲在脱欧前的混沌,新兴市场和资源国在展望需求重启过程中带来修复的乐观,加拿大股市迎来14年以来最长上涨周期。但是对于美国市场而言,我们依然没有看到经济数据层面更大的回落来确认这轮压力的影响。国内在预期宽松政策的路径上展望似乎有点远,无论是国债抵押品扩容之后对于央行资产结构的展望,还是房贷利率似乎有所松动之后,伴随着房地产长效机制对于稳定预期的关注。结构的转型必然伴随着风险和波动,关注预期超调过后收敛带来的市场波动,短期降低风险资产持有,关注信用启动前的风险。

    策略:维持避险资产和风险资产之间中性配置

    风险点:油价上涨过快