风格与行业:步入2019年中枢

上证50指数熔断水平为8倍,2019年预期净利润相对2017年的复合增速为12.3%,年初上证50企稳于8倍中枢,即以8倍定价2018和2019预期净利润的平均值,而9倍2018年净利润对应点位是2400,9倍2019年预期净利润对应点位是2726,中枢是2584点,2月18日收盘于2583点,正处于9倍中枢位置。

    沪深300指数,有研究覆盖的成分股市值占比97%,预期的2019-2020年复合净利润增速在15.8%,沪深300指数在熔断企稳位置PE估值12倍,2012年底估值11倍,2014年底部的估值10倍,10倍是2012年以来的最低估值水平。

    在2019年1月3日,10倍估值下2018年预期净利润对应指数点位是2910点,而沪深300指数本轮调整最低是2936点,非常接近确定性业绩和近几年最保守估值对应的支撑位,故沪深300指数能在3000点企稳。

    基于2019年2月18日数据,2019年预期净利润的10倍估值对应点位是3340点,指数越过这个位置说明市场估值已经发生变化,进入11倍【3190,3670】的波动区间,中枢位置是3430点,目前正处于这一位置,有调整可能。