策略专题:择时的赏与罚,长期收益的天渊之别

择时是市场研究的重点之一,其目的是享受市场的上涨,规避市场的下跌,尤其是大幅下跌的交易日,这种收益预期推动投资者不断探索择时方法。我们以上证综指为对象,先来看短期择时,分析择时的利与弊。

    我们统计了1990年12月30日至2019年1月25日上证综指每日涨跌幅分布。统计数据显示,指数每日涨跌幅整体符合钟形分布,以0.5%位统计区间,众数为0-0.5%。

    然而仔细研究涨跌幅分布细节,我们发现厚尾现象在市场中表现明显。

    从统计数据分析,上证综指每日涨跌幅的均值为0.075%,标准差为2.5%。若按照正态分布,则在±3σ之内的概率,为0.9973,即在6869个涨跌幅数据中,仅有19次收益率高于7.57%或低于-7.42%,但在统计数据中,这个数值为85次。