宏观大类日报:P30的忧思

(1)外汇市场:美元高位

    1、美元指数上涨0.31%,收于96.813(美元资产反弹),关注美元强势风险;

    2、人民币震荡,离岸收于6.7206(A股波动增加),关注人民币阶段性波动放大风险;

    (2)权益市场:波动率低位

    1、美股反弹,标普500指数上涨0.72%,道琼斯工业指数上涨0.55%(能源板块领涨);

    2、A股回落,上证下跌1.51%,深证下跌1.94%(波动加大),关注风险偏好下降的风险;

    (3)债券市场:利差收敛

    1、10年美债收益率上涨0.28%至2.425%(能源上涨),关注期限利差扁平;

    2、10年中债收益率下跌0.61%至3.095%(降息预期),关注信用传导的进程;

    (4)商品市场:波动下降

    1、文华商品指数夜盘上涨0.25%,有色(沪锌+1.85%、沪镍+1.79%)领涨。

    2、美国3月22日当周API原油库存+193万桶,分析师预期-250万桶。

    3、OPEC+计划于5月19日在沙特城市吉达举行下一次JMMC会议。

    大类资产:中美之间的博弈仍在延续,逆周期调节的政策安抚了市场之后,市场的风险在周期中仅仅是后置而非消失。P30对于苹果和三星从追赶到赶超,显示出周期的轮替正在发生;但是定价模型却显示在当前周期的尾端,泡沫的成分在上升。轮替不是0到1的突变,伴随着信贷的加速扩张,市场在泡沫中筛选出发展的方向。能源价格的继续上涨带动市场情绪的修复,但是尾端周期中的修复存在着时效性,货币条件的收紧形成的压力以及资本流动带来的新兴风险仍将挑战市场的神经,尾端的泡沫需要适时地退出。

    策略:维持避险资产中性,风险资产减配

    风险点:通胀预期快速上行