策略月报:4月产业资本减持额下降,减持计划上升

核心结论:①19年4月产业资本在二级市场净减持106.8亿元,19年3月净减持245.9亿元,2017年6月(减持新规实施)以来月均净减持61.7亿元。②按照2019/4/30的股价估算,19年5月A股解禁市值约为2215.53亿元,低于19年4月的3975.53亿元,19年月均解禁2725.74亿元。③按照2019/4/30的股价估算,19年4月A股拟净减持市值约为772.97亿元,高于19年3月的550.91亿元,17年6月(减持新规实施)以来月均公告拟净减持235.99亿元。

    19年4月产业资本二级市场净减持106.8亿元,17年6月(减持新规实施)以来月均净减持61.7亿元。2017年5月27日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称减持新规),上交所、深交所也分别发布了相关实施细则,我们研究减持新规实施以来的增减持情况:截止2019年4月30日,从绝对规模看,19年4月产业资本在二级市场净减持106.8亿元,而19年3月净减持245.9亿元,2017年6月以来产业资本月均净减持61.7亿元。从相对规模看,19年4月产业资本净增持额/解禁市值为-2.69%,2017年6月以来均值为-2.67%;净增持额/成交金额为-0.06%(成交金额为全A股成交额,后同),2017年6月以来均值为-0.07%;净增持额/自由流通市值为-0.047%,2017年6月以来均值为-0.03%。

    19年5月A股解禁市值约为2215.53亿元,较19年4月下降。我们按照2019/4/30的股价估算:19年5月A股解禁市值约为2215.53亿元,低于19年4月的3975.53亿元,19年月均解禁2725.74亿元,18年月均2614.65亿元。19年5月解禁市值/自由流通A股市值为0.98%,2017年以来该比值均值为1.15%;19年5月解禁市值/成交金额为1.31%,2017年以来该比值均值为2.85%,从自由流通市值角度19年5月解禁相对规模低于2017年以来平均水平。19年5月医药、计算机、非银行金融等行业解禁金额最大,解禁额分别为607、378、368亿元,解禁市值/自由流通市值分别为3.60%、3.83%、1.61%。

    19年4月A股公告拟净减持市值约为772.97亿元,17年6月(减持新规实施)以来月均公告拟净减持235.99亿元。2017年5月发布的减持新规要求产业资本在正式实施增减持之前需提前发布公告,一般情况下增减持计划的实施区间在6个月左右,通过分析公告拟减持金额可以对产业资本未来的增减持意愿进行大致度量。我们对4月份公告的产业资本拟增减持进行统计,按照2019/4/30的股价估算:19年4月A股拟净减持市值约为772.97亿元,高于19年3月的550.91亿元,2017年6月以来产业资本月均公告拟净减持235.99亿元。19年4月拟净增持额/自由流通A股市值为-0.34%,2017年6月以来该比值均值为-0.11%;19年4月拟增持额/成交金额为-0.46%,2017年6月以来该比值均值为-0.27%,从自由流通市值角度19年4月拟净减持额相对规模高于2017年6月以来平均水平。19年4月交通运输、银行、计算机等行业拟净减持金额最大,拟净减持额分别为129.2、93.57、90.04亿元,拟净增持额/自由流通市值分别为-1.87%、-0.41%、-0.91%。

    风险提示:向上超预期:国内改革大力推进,向下超预期:中美关系明显恶化。