宏观大类日报:风险!风险!

市场表现( 1)外汇市场:离岸风险

    1、美元指数下跌 0.24%,收于 95.98(跌落年线,定价降息),关注美元阶段性走强风险;

    2、人民币震荡,离岸收于 6.875(离岸流动性紧张),关注短期压力的上升;

    ( 2)权益市场:美股等待

    1、美股高位波动,标普 500指数下跌 0.18%,道琼斯工业指数上涨 0.03%(结构分化)

    2、 A 股震荡,上证上涨 0.21%,深证下跌 0.02%( 港市压力),关注风险主动释放可能( 3)债券市场:金融风险

    1、 10年美债收益率下跌 3.70BP 至 2.021%(经济数据回落),关注期限利差阶段性陡峭;

    2、 10年中债收益率上涨 1.47BP 至 3.260%(流动性担忧),关注香港流动性风险的影响;

    ( 4)商品市场:油的反弹

    1、文华商品指数夜盘上涨 0.02%,黑色(热卷+1.99%、螺纹+1.62%)领涨。

    2、特朗普发推:美国已成为全球最大的能源生产国,无需再依赖霍尔木兹海峡。

    大类资产:股指期货再次回到贴水状态,短暂的对冲窗口似乎再次关闭。情绪改善过程中市场的换手率有所增加,预计市场在经济状态转变前仍将面临筹码转换的风险。从资产的波动率情况来看,避险资产(债券、黄金)的波动率继续上升预计将再次传递至风险资产领域(股票、商品),经济数据的依然相对疲弱(可能超出市场预期)将点燃这种情绪的共振点,而离岸市场资金循环的风险加大正是这种压力的一个释放出口。风险再临,尽管美元跌落了技术性的支撑点,但是对于新兴市场而言,并没有取得更多的资金流入优势——外汇市场的流动性问题依然在缓慢扩散的过程之中。更进一步的,周期末端经济数据的悲观叠加货币政策宽松的有限性(存在供给端风险),增加了风险资产和商品资产调整的压力,若未建立对冲仓位,则此时逢高降低基础仓位可能是一个选择。

    策略: 维持美元、美股、黄金、商品、利率中性;低配新兴市场资产或维持对冲状态风险点: 短期人民币汇率波动加剧