2019年8月份宏观经济月报:CPI上行风险仍存

预计工业增加值增速回落。从高频数据看,7月生产数据整体偏弱。发电耗煤量日均值同比负增 17%左右,跌幅较上月扩大近 7个百分点,高炉开工率月度均值同比增速跌幅继续扩大。预计 7月工业增加值增速小幅回落。

    预计增速下降但仍维持相对高位,投资增速稳中略升,进出口增速回落。消费方面,乘联会数据显示汽车销售好转趋势仍然持续,商品房销售面积增速回落,预计社零增速下降但能维持相对高位。投资方面,前期融资企稳及政策放松对基建构成支撑,房地产景气度回落背景下投资增速或逐步放缓,制造业投资增速将低位震荡。出口方面,美欧日 PMI 指数显示外部需求回落,近期全球商品价格整体回落不利于出口增速,但基数走低、前期人民币贬值滞后影响可能构成支撑,综合考虑,预计出口同比增速小幅回落。进口方面,国内需求偏弱、商品价格回落以及对美加征关税可能构成拖累,同时 7月基数走高,预计美元计价的进口增速继续回落。

    预计 PPI 增速回落,CPI 增速略升。PPI 方面,基于行业高频数据测算,7月 PPI 环比增速约-0.3%,叠加基期抬升,同比增速预计回落至-0.2%左右。CPI 方面,猪肉、鲜果等食品价格同比增速继续回升,预计 CPI 同比增速略升至 2.8%左右。