FOF组合推荐周报:控制风险,提升FOF组合收益

我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。因此,我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值,每期等权重持有 5只基金,年度调仓。

    截至 2019年 9月 12日,组合实现了 20.04%年化收益,年化超额基准 8.37%。

    今年以来,组合的累计收益为 48.87%,超额基准 16.30%。上周组合超额收益为-1.46%。

    业绩增强 FOF 组合选股能力作为优秀基金经理特有的品质,常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们采用剥离风格后的选股 Alpha 作为基金经理选股能力的度量指标,并引入衰减加权法构建加权选股 Alpha 提升因子有效性。因此,我们以最大化加权选股 Alpha 因子值为目标,对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束,构建组合优化模型计算每期最优投资组合,季度调仓。

    截至 2019年 9月 12日,组合实现了 12.41%年化收益,年化超额基准 5.24%。

    今年以来,组合的累计收益为 44.20%,超额基准 11.64%。上周组合超额收益为 0.00%。

    规模低估 FOF 组合研究发现,基金规模与未来业绩整体呈现倒 U 型关系,剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。 我们从规模因子的构造出发, 分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。 因此,我们将基金的份额因子与长期选股 Alpha 因子结合,构建了规模低估因子,旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金,即被投资者“ 低估” 的基金,季度调仓。

    截至 2019年 9月 12日, 无约束的 FOF 组合实现了 13.25%化收益, 年化超额基准 6.08%;有约束的 FOF 组合实现了 14.73%化收益, 年化超额基准7.56%。今年以来, 无约束 FOF 组合的累计收益为 43.59%,超额基准 11.03%;

    有约束 FOF 组合的累计收益为 39.15%,超额基准 6.59%。上周,无约束 FOF组合超额收益为-0.17%,有约束 FOF 组合超额收益为 0.12%。

    风险提示: 本报告基于历史数据统计,市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效。