国内外宏观周报
一、海外经济上周回顾
美国
数据公布与事件
（1）美国10 月纽约、费城联储制造业指数、美国9 月工业产出率
美国10 月纽约联储制造业指数为4，预期1，前值2。10 月费城联储制造业指数为5.6，预期8，前值12。美国9 月工业产出率-0.4%，预期-0.1%，前值0.8%。
点评：美国10 月纽约联储超于预期，但费城联储意外下滑至5.6，工业产出率也意外录得负增长。经济数据不佳令美联储本月降息预期升温。
（2）美国9 月零售销售月率
美国9 月零售销售月率-0.3%，预期0.3%，前值0.6%。
点评：9 月零售销售录得负增长，或暗示经济不景气影响至消费领域。
（3）美国至10 月12 日当周初请失业金人数（万人）美国至10 月12 日当周初请失业金人数21.4，预期21.5，前值21。
点评：美国10 月12 日当周初请失业金人数涨幅小幅低于预期，比上月略升0.4 万人。暗示制造业的不景气或影响至就业市场。
（4）美联储官员讲话，为降息留下空间
美联储卡普兰：预计美国2019 年经济增速约2%，2020 年约1.75%；非常支持美联储7 月与9月的降息；美联储的行动应当是有限、温和且克制的；货币政策不能替代结构性改革。美联储乔治：
7 月以来经济增长转向下行；并没有看到经济衰退风险升级的迹象；降息可能会刺激金融风险、损害经济；目前的观点是并不呼吁降息；美国经济正在进入经济增速略低于2%的轨道；如果前景变得更为疲弱，自己已准备好随时调整政策。乔治的讲话为美联储10 月降息打开了一定的空间，近期美国经济数据疲弱，或支持美联储10 月再一次采取降息。
欧洲
数据公布与事件
1、英国
（1）英国9 月失业率
英国9 月失业率为3.3%，前值3.3%；9 月失业金申请人数（万人）2.11，预期2.65，前值1.6。
点评：英国9 月失业率与前值持平，9 月失业金申请人数低于预期，8 月三个月ILO 失业率回升。
总体而言，就业数据较为疲弱，但工资及奖金仍保相对强劲的态势。数据公布后对英镑走势没有太大影响，市场聚焦脱欧事件。
（2）英国9 月CPI
英国9 月CPI 同比增1.7%，预期1.8%，前值1.7%。
点评：英国9 月CPI 较上月回升0.6 个百分点。英国国家统计局通胀主管Mike Hardie 表示，尽管燃油和二手车价格大幅下降，但家具、家用电器和酒店房间的价格上涨抵消了其对英国9 月通胀的拖累。在英国退欧形势仍不明朗且全球政治、经济环境仍存在重大不确定性的背景下，通胀压力不大叠加薪资上涨，意味着消费者购买力提高，这对陷入困境的英国经济或许是个好消息。
（3）英国周六（10 月19 号）对脱欧协议举行议会决议当地时间10 月19 日，英国议会以322 支持对306 票反对通过“莱特文修正案”，英国政府随即决定将原定于该日举行的对脱欧协议的关键投票推迟至下周进行。这份修正案意味着，直到所有有关实施脱欧协议的相关立法都获得通过，英国脱欧才能获得议会正式批准。如果不能在10 月31日前完成立法工作，英国将再次推迟脱欧。约翰逊随后坚持表示：“我不会与欧盟谈判延迟事宜，法律也不会强迫我这样做。”他称，对英欧双方来说最好的事情仍是英国在10 月31 日脱欧。
2、欧元区
（1）法国、欧元区9 月CPI 月率
法国9 月CPI 月率-0.3%，预期-0.3%，前值-0.3%。欧元区9 月CPI 月率0.2%，前值0.1%。
点评：法国9 月CPI 录得-0.3%，与上月持平，符合预期。欧元区CPI 较上月小幅回升。9 月份CPI 数据并没有进一步缩小，欧元区整体CPI 略有回升。但随着经济增速放缓加剧，欧元区CPI 仍有下行压力。
（2）德国、欧元区10 月ZEW 经济景气指数
德国10 月ZEW 经济景气指数-22.8，预期-27，前值-22.5。欧元区10 月ZEW 经济景气指数-23.5，前值-22.4。
点评：ZEW 经济景气指数反映了分析师和机构投资者对未来六个月经济的预期，是经济领先性指标。数据显示市场对德国及欧元区经济前景愈发不乐观。
（3）美国正式对75 亿美元欧盟输美产品加征关税世贸组织本月2 日裁决，欧盟及其部分成员国仍违规补贴空客公司，美国将有权对价值75 亿美元的欧盟输美商品采取加征关税等措施。随后，美国贸易代表办公室请求世贸组织召开会议，授权美国对欧盟产品采取报复措施。世贸组织争端解决机构14 日召开会议，同意正式授权美国对欧盟采取贸易报复措施。欧盟方面随后称，如果美国对欧盟商品加征关税，欧盟将坚定反击，根据世贸组织授权对美国采取报复措施，捍卫欧盟利益。
日本
数据公布与事件
（1）日本9 月全国核心CPI 年率
日本9 月全国核心CPI 年率0.3%，预期0.3%，前值0.5%。
点评：9 月日本全国核心CPI 较上月下滑0.2 个百分点至0.3%。通胀数据至4 月以来延续下滑态势。日本央行会议纪要显示，实现2%的物价目标仍然需要时间，多数委员认为继续实施宽松政策是合适的。日本央行行长黑田东彦称，日本央行采取的措施将取决于经济、物价和金融发展。
二、国内经济上周回顾
（1）中国三季度GDP 年率
中国第三季度GDP 年率为6%，预期6.1%，前值6.2%点评：前三个季度GDP 同比增长6.2%。三季度GDP 较上季度下滑0.2 个百分点，主要与全球经济增速放缓、贸易局势紧张及内外需求放缓所影响。整体来看，经济下行压力仍存，不过从9 月份的数据走稳，或将出现反弹回升。虽然四季度经济增速仍可能放缓，但三季度以来经济运行出现一些积极因素，且近期国际局势有好转迹象，或减缓未来经济下行压力。预计全年经济增速能够保持在目标区间。
（2）中国9 月进出口
以美元计，中国9 月进口同比增速-8.5%，前值-5.6%；出口同比增速-3.2%，前值-1%点评：9 月进出口延续疲弱，下滑幅度有所扩大。出口同比下行加剧，受外需疲弱及中美贸易磨檫影响。9 月对美出口同比下滑21.9%，对欧盟上行0.12%，对日本下滑5%，显然，对美出口仍然对出口数据下滑造成主要拖累。内需疲弱，进口端同比继续显著下行。受贸易磨檫及国内经济周期影响，重点商品中，铜与大豆进口增速下滑明显。而另一方面，对于近期较为关注的猪肉来看，前三季度进口猪肉同比增长43.6%，或在一定程度上缓解国内猪肉供给不足的情况。整体来说，进出口数据疲弱趋势将会延续，虽然10 月份贸易局势前景有所回暖，但不确定性因素仍存，且前期加征的关税仍将继续拖累出口。全球经济放缓的背景也未改善，外需将延续疲弱。不过前期人民币贬值效果或开始显现，可能对出口数据带来短暂提振。
（3）中国9 月CPI、PPI 年率
中国9 月CPI 为3%，预期2.9%，前值2.8%。中国9 月PPI 为-1.2%，预期-1.2%，前值-0.8%。
点评：中国9 月CPI 同比升至3.0%，高于预期。其中，食品贡献2.21 个百分点，猪肉价格上涨69.3%，涨幅扩大22.6 个百分点，为带动CPI 上涨的主要原因。而鲜菜水果价格有所下降。值得一提的是，核心CPI 处于2016 年以来最低点。若不包含食品及能源来看，已从年初的1.9%下滑至1.5%。当前核心CPI 与CPI 差距加大，呈现出短期结构性失衡，并不能代表整体经济处于通胀中。
看向未来，受猪瘟持续影响导致供应偏紧，猪肉价格持续上升仍将导致CPI 保持上升态势。
9 月PPI 延续下行趋势，较上月降幅扩大0.4 个百分点。其中生产资料价格下降2%，降幅有所扩大。生活资料价格上涨1.1%，涨幅有所扩大。受库存见底、基数效应及逆周期调节加力，四季度PPI 可能企稳回升。
（4）中国9 月社融信贷
中国9 月新增社融2.27 万亿，预期为1.89 万亿，前值为1.98 万亿； 9 月新增人民币贷款1.69万亿，预期1.36 万亿，前值为1.21 万亿； 9 月M2 同比增长8.4%，前值为8.2%；9 月M1 同比增长3.4%，前值为3.4%。
点评：总体来看，9 月社融增量大于市场预期，主要与企业贷款回升拉升信贷规模有关。逆周期调节政策发力，企业中长期贷款占比增加，表明企业贷款结构有所改善。9 月新增居民中长贷4943亿，录得超季节性增长，或与房贷需求有关。近期降准等逆周期调节措施陆续实施，企业信贷融资和贷款结构出现明显改善，但这一改善的可持续性仍需要观察。
（5）中国9 月固定投资
中国1-9 月城镇固定投资年率为5.4%，预期5.4%，前值5.5%。
点评：中国1-9 月城镇固定投资较1-8 月下滑0.1 个百分点。其中，基建投资增速同比增长4.5%，较1-8 月加快0.3 个百分点，基建投资企稳回暖得益于政策推动，不过涨幅或受限。制造业投资增长2.5%，增速回落0.1 个百分点，结合9 月制造业PMI 及规模以上工业增加值来看，制造业景气度有所企稳迹象。1-9 月地产投资增速为10.5%，与1-8 月持平，其中地产开发施工面积及商品房销售面积降幅有所缩窄。在房住不炒的基调下，地产投资料不会大起大落。总体来看，四季度投资增速仍将由基建带动，制造业投资或企稳回暖。
（6）中国9 月社会消费品零售总额
中国9 月社会消费品零售总额年率7.8%，预期7.8%，前值7.5%。
点评：中国9 月社会消费品零售总额年率7.8%，前三季度社零总额增长8.2%。9 月份扣除汽车以外的消费品零售额同比增长9.0%，汽车消费仍是拖累社零的主要原因，不过9 月份的数据显示汽车消费有所回暖，降幅大幅缩窄5.9 个百分点。网上零售仍保持较高增长，随着11 月份电商活动以及各类促销费政策出台，四季度消费有望回暖。
（7）中国9 月规模以上工业增加值
中国9 月规模以上工业增加值年率为4.4%。预期5.2%，前值4.8%。
点评：9 月，我国规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速较8 月加快1.4 个百分点。除去季末因素外，9 月我国工业生产总量、结构共同回暖。其中，先进制造业仍维持较快增长，而传统制造业延续疲弱。前三季度，我国高新技术制造业维持较快增长，投资增速稳健，显示出我国产业结构升级优化明显。但目前产业转型升级仍在继续，传统制造业弱势将会延续。而投资略有下滑，工业生产回暖是否将延续仍有待观察。
（8）央行公开市场操作情况
截至上周五（10 月18 日），央行未开展逆回购操作。当日无央行逆回购到期。本周（10 月14日至10 月18 日）无正逆回购到期。15 日对部分城商行降准1 个百分点第一次调整，释放长期资金约400 亿元。16 日开展60 亿元央行票据互换（CBS）操作。本周全口径净投放2300 亿元。下周央行公开市场只有300 亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。
2、事件
（1）国务院领导人主持召开部分省政府负责人经济形势座谈会
国务院领导人主持召开部分省政府负责人经济形势座谈会时强调，当前经济下行压力持续加大，实体经济困难突出。要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置，增强经济发展韧性，顶住经济下行压力；要落实好已出台的减税降费、降低融资成本等各项政策，灵活运用宏观政策逆周期调节工具，做好政策协调联动，加强预调微调。
（2）国务院总理李克强主持召开国家杰出青年科学基金工作座谈会
国务院常务会议要求落实落细减税降费政策，确保制造业等主要行业税负明显降低、建筑业和交通运输业等行业税负有所降低、其他行业税负只减不增；要进一步治理违规涉企收费，严控政府部门一般性支出；研究进一步推改革、促发展、增就业措施，聚焦鼓励创业创新，研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例。
（3）2019 年第三季度证券基金行业首席经济学家例会召开与会专家认为，面对国际主要经济体由于非正常因素形成的宽松货币政策，我国继续保持货币政策的适当稳定，将有助于长期经济发展。随着中美经贸磋商出现进展，加之人民币利率较高、国际化程度加强，汇率稳中有升的概率可能上升，有利于吸引境外资本流入。
（4）国务院常务会议要求落实落细减税降费政策国务院常务会议要求落实落细减税降费政策，确保制造业等主要行业税负明显降低、建筑业和交通运输业等行业税负有所降低、其他行业税负只减不增；要进一步治理违规涉企收费，严控政府部门一般性支出；研究进一步推改革、促发展、增就业措施，聚焦鼓励创业创新，研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例。
（5）国务院领导人会见美中贸易全国委员会访华代表团并座谈李克强表示，中国将对标国际先进水平，打造市场化、法治化、国际化的营商环境，对内外资企业等各类市场主体一视同仁，更加严格保护产权和知识产权。中国的发展也是世界的机遇。欢迎包括美国在内的各国企业扩大对华投资合作，更好实现互利共赢。