每周策略研究：基本面下行压力大 短期弱势调整

　　主要观点：

    　　基本面下行压力大，市场对经济增长担忧情绪升温。上周统计局公布三季度经济数据，前三季度GDP 同比增长6.2%。分季度看，Q1 增长6.4%，Q2 增长6.2%，Q3 增长6.0%；分产业看，第一产业增长2.9%、第二产业增长5.6%、第三产业增长7.0%。具体看：进出口方面：前三季度进出口总额同比增长2.8%，其中出口增长5.2%，进口下降0.1%；通胀方面：前三季度CPI 同比上涨2.5%，9 月CPI 同比上涨3.0%，涨幅比上月扩大0.2 个百分点，环比上涨0.9%；前三季度PPI 同比持平，其中9 月PPI 同比下降1.2%，环比上涨0.1%，PPI 指数降幅扩大。

    　　工业方面：前三季度全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，其中9月同比增长5.8%；消费方面：前三季度社会消费品零售总额同比增长8.2%，扣除汽车后的社会消费品零售总额增长9.1%；投资方面：前三季度全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%；社融方面：前三季度社会融资规模增量累计为18.74 万亿元，比上年同期多3.28 万亿元，其中9 月社会融资规模同比增长10.8%。货币供应方面：9 月M2同比增长8.4%。总的来看，前三季度国民经济运行总体平稳。但当前国内外经济形势依然复杂严峻，全球经济增长放缓，外部不稳定不确定因素增多，国内经济下行压力依然较大。

    　　并购重组新规落地监或进一步提振风险偏好，短期更多是关注三季报业绩表现。当前市场仍处于三季报机密集披露阶段，结合上周公布的我国三季度经济数据，PPI 的跌幅扩大叠加工业企业利润增速为负来看，三季度A 股企业利润增速大概率将继续下滑，市场对后续对冲政策以及国内改革推进进度仍然较为期待。综合来看，后续市场预计仍将整体维持震荡格局，以结构性机会为主，三季报业绩盈利较好的行业或盈利边际改善的行业或更容易获得资金的关注；中期来看，当前海外环境较为友好，中美经贸谈判或仍有不确定性，但在阶段性协议达成后市场或可迎来一段相对平和的发展期；长期来看，我国经济下行压力依然较大，但政策对冲预期以及我国科技企业发展前景或可为经济发展提供新动能。行业方面可关注消费、券商和基建。

    　　风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期