宏观大类日报：美日韩经济数据承压 全球宽松潮延续

摘要：

    1. 日本10 月制造业PMI 初值，创三年多以来最差。受全球需求放缓、消费税上调和台风的影响，日本10 月制造业活动以三年来最快的速度萎缩。10 月24 日周四公布的数据显示，日本10 月JibunBank 制造业PMI 初值48.5，为2016 年6 月以来最差，也是连续第六个月低于荣枯线，前值为48.9。

    2. 韩国三季度GDP 环比增长0.4%，出口出现复苏迹象。受全球贸易摩擦和国内消费支出下滑影响，韩国第三季度经济增长低于预期。韩国央行周四发布的初步数据显示，韩国第三季度GDP 同比增长2%，低于预期2.1%，持平前值；环比增长0.4%，不及预期0.5%，较二季度1%的增速有所放缓。

    3. 美国经济数据仍疲软，支撑降息预期。周四公布，美国9 月新屋销售下降，因低库存继续打压房屋销量。同时，美国新屋房价在9 月录得五年来最大月度降幅。在连续六个季度出现降温迹象之后，住房市场正在拖累美国经济增长。此外，经季调后的美国9 月制造业耐用品新订单初值环比下跌1.1%，降至四个月最低，显示了美国制造业的颓势。

    4. 德拉吉谢幕：欧元区经济重大下行风险持续存在，需长时间维持高度宽松。周四晚间，欧洲央行行长"超级马里奥"德拉吉召开其任内最后一次议息会议过后的新闻发布会。

    在本次会议上，欧央行确认将从11 月1 日起购债200 亿欧元/月。决议过后，德拉吉在新闻发布会上直言，最新数据证实欧元区经济长期疲软，重大下行风险持续存在，整体通胀可能进一步下行。

    5. 打破退欧僵局英首相寻求12 月12 日大选。当地时间24 日，英国首相约翰逊表示，将要求议会批准于12 月12 日提前举行大选。只有议会同意了这一大选日期，他才会允许议会得到更长就"脱欧"进行辩论的时间。约翰逊表示，尽管他本人并不希望如此，但预计欧盟将于周五（10 月25 日）同意将10 月31 日英国"脱欧"日期再度推迟至2020 年1 月31 日，这是他首次承认可能延期退欧。

    宏观大类：

    周四包括美国、日本、韩国等发达国家公布的经济数据继续走弱，而印尼和菲律宾两个东南亚国家相继宽松，显示当前全球经济疲软，货币宽松潮的趋势，对宽松策略有所支撑。

    目前中期内继续看好风险资产，但降息的逻辑以及鸽派的预期短期内对利率的利多影响或并不明显，短期需要关注信贷向经济传导，以及经济企稳预期能否得到验证上。

    策略：A 股>美股，有色>黑色，长期债券/黄金低配，做陡美债收益率曲线风险点：贸易摩擦反复