11月大宗月报：大宗表现将短期向好 看好黄金与农产品

核心观点

    第一，大宗商品市场整体在10 月上行，维持了9 月的上行趋势，且涨幅有所加大，月度表现最好的是农产品与黄金。

    第二，11 月大宗商品投资整体配置将以黄金与农产品为主。其中：黄金将震荡上行；国际与国内农产品的表现可能双双强劲；工业金属将弱势震荡；动力煤可能震荡上行，原油价格在供求格局中性背景下大概率会维持震荡。11 月份大宗商品配置价值依次为：贵金属>农产品>能源>工业金属。

    第三，原油供给整体稳中趋紧，考虑到全球经济仍存下行压力，原油需求恐仍将维持弱势，供需面整体中性。在该背景下，油价11 月可能维持震荡。全年看，布油年内震荡中枢仍将是60 美元/桶，WTI 年内震荡中枢为55 美元/桶。

    第四，当前，美元指数已有所回落，在美国经济韧性尚存、欧元区经济景气度弱中趋稳的背景下，美元指数将延续回落；尽管美元指数回落幅度不会太大，但仍将刺激金价在11 月震荡上行。