事件点评：价升量降 价升推增美元计外汇储备 资本外流平稳

　　事件：11 月7 日公布了10 月外汇储备数据：1）官方储备资产:外汇储备31052 亿美元，预期31000 亿美元，前值30924 亿美元，环比增加127.3 亿美元；2）官方储备资产(SDR 口径):外汇储备22511 亿SDR，前值22683 亿SDR。

    　　点评：

    　　1、10 月美元指数下跌，日元、欧元和英镑兑美元升值，估值效应对美元计外汇储备呈正面影响，外汇储备回升或主因价上升导致。受美联储10 月降息影响，10 月美元指数贬值明显，10 月贬值2.10%，美元兑日元贬值0.05%，美元兑欧元贬值2.28%，美元兑英镑贬值4.99%，外币汇率变化对我国美元计外汇储备呈正面影响。

    　　就SDR 口径外汇储备看，10 月环比下跌172.21 亿SDR，在量跌的情况下，外汇储备上升主要受价上升导致。在美元指数10 月大幅走弱的影响下，10 月平均美元兑人民币即期汇率为7.0825 低于上月的7.1197，10 月人民币对美元升值0.52%，相对于美元指数贬值2.1%，我国汇率10 月底存在一定低估，人民币兑美元有升值动力，11 月初人民币汇率低于7 实为人民币市场定价的结果。

    　　2、10 月中美10 年期国债收益率之差的均值为148BP，较9 月均值上升7BP，10 月中美利差小幅上升，11 月中美利差均值回升至149BP，再度走阔。

    　　3、11 月美元兑人民币即期询价成交量环比上升14.12%，11 月中美利差均值继续回升，均说明我国资本外流基本平稳可控，我们认为，美国阶段性降息已经结束，美元指数有稳定基础，我国货币政策受通胀高涨和信用利差高位影响以稳为主，我国汇率或维持7 附近小幅波动，中美利差处于高位有利于我国资本外流平稳。

    　　风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期。