10月份贸易数据点评：进出口超出市场预期 对美出口小幅改善

　　事件：中国10 月份以人民币计价出口同比增长2.1%，预估为-1.4%。中国10 月份以人民币计价进口同比-3.5%，预估为-5.4%。中国10 月份以美元计价出口同比-0.9% 预估为-3.9%。中国10 月份以美元计价进口同比-6.4% 预估为-7.8%。

    　　10 月出口同比超过市场预期，机电产品同比再度转正。从产品来看，机电产品出口同比涨0.53%，增幅比上月提升2.39 个百分点，其中自动数据处理设备出口同比增长3.25%，增速比上月加快13.92 个百分点，影响较大。其次，纺织服装、农产品、家具、塑料等产品出口增速均有提升。值得注意的是，手机同比降9.13%，降幅扩大6.74 个百分点；集成电路同比上涨12.79%，比上月放慢0.99 个百分点。

    　　10 月对海外主要国家出口增幅有所加快，中美贸易谈判取得一定进展。

    　　据悉中美双方近期将签署第一阶段协议，或将涉及部分农产品，双方已经同意分阶段取消加征关税，这对于未来中美贸易将有望产生利好。10月对美国出口下降14.47%，较上月收窄4.75 个百分点；对欧盟出口同比涨5.24%，比上月扩大1.7 个百分点；但对日本出口同比降5.94%，降幅扩大4.2 个百分点，此外对东盟、中国台湾、韩国等地区出口增速均有小幅扩大。但需注意当前全球景气度仍然较低，美、欧、日三大经济体制造业景气指数均位于荣枯线下，外需长时间内仍有压力。

    　　10 月进口同比降幅收窄，超出市场预期。具体来看，自美国进口下降12.56%，降幅比上月收窄0.29 个百分点；欧盟进口同比下降0.96%，降幅比上月收窄2.34 个百分点。从产品来看，集成电路进口同比降幅收窄3.18 个百分点至-4.37%，初级及形态塑料、医药品、铜矿砂等进口均有上升，但原油、农产品、铁矿砂进口增幅均有一定回落。11 月初上海举办了中国第二届进出口博览会，有望在提升中国进口数量的同时，进一步提高进口质量。

    　　总的来看，10 月进出口数据均出现了一定改善，超出市场预期，但未来外贸仍将继续面临一定压力。首先，中美第一阶段贸易协议仍未落地，虽然有改善迹象，但不确定性仍然存在，且已经加征的关税短时间内很难取消；其次，海外经济继续走弱，10 月美、欧、日本制造业PMI 分别为48.3%、45.9%和48.4%，均处于荣枯线下，美国9 月进口下滑1.7%至2584 亿美元，超出市场预期，全球经济走弱迹象明显。因此，我们认为未来出口可能继续保持稳中缓降的形势，建议关注海外经济走势、中美贸易摩擦进展。

    　　风险提示：全球经济下行。