10月金融数据点评：信贷社融小幅回落

10 月新增人民币贷款与地方政府专项债的收缩共同拉低社融增速。同期由于短期贷款和票据融资的回落，信贷数据表现弱势。

    社融在经历了两个月的扩张后重新回落，显示经济的持续走弱仍在对融资数据形成压制。当前监管对房地产和基建领域的融资政策仍然偏严，叠加需求放缓的影响，未来社融增速可能将持续承压。

    10 月广义货币供给增速维持稳定。往后看，考虑到未来两三个月猪价可能仍有20%以上涨幅，明年春节CPI 高点破“5”概率较大，央行货币政策进一步宽松可能得发生在明年1 季度以后。

    风险提示：（1）CPI 超预期；（2）地缘政治风险