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宏观研究数据库:通胀继续上行仍是当前市场主忧

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    从对全年及季度的经济前景预期情况看,对中国经济中期前景的市场主流看法是经济平稳中通胀延续上行:四季度经济增长的中值和均值都是6.0,预测分布区间为(5.9,6.2),分歧较小;全年经济增长的中值和均值都是6.2,预测分布区间为(6.1,6.2),因时间已无多少,发展已基本见分晓,分歧自然很小;可见经济平稳是市场主流短期预期。机构间虽有方向性分歧,但无实质性差别,经济走稳预期明显成为共识。 对于价格前景,通胀仍未见顶是市场主流预期—— 四季度CPI的中值和均值都是3.5,预测分布区间为(3.0,4.1),CPI全年的中值和均值分别为2.8和2.7,预测分布区间(2.2,3.5),分歧显著,短期无一家机构预测下行,差异只在于上涨幅度,显然价格持续上涨是主场担忧。笔者认为,当前价格高位运行态势不会持续,并且是市场中唯一认为将迎来拐点的预测:既然经济低迷,那么通胀压力就难持续,当前的价格反弹只是基数效应下的产物,并不具持续性;前期受猪肉价格反季节回升,叠加季节性规律作用,CPI持续上行,未来在短期延续高位(1-3月)后将下台阶;受基数变动影响,工业品价格在大宗商品价格企稳走平后,PPI同比价格走势将继续运行在零基线下方,年底前后才有可能略回升。 工业、投资、消费的主流预期也都呈现了平稳特征,但也都存在着较大分歧。汇率主流看法是平稳,持续贬值并非市场主流看法,但近期汇率快速升值态势,应该对人民币升值预期产生了重要影响。 2019年3季度和10月份中国经济数据公布后,虽然数据显示短期压力较大,但认为中国经济将维持弱势、延续下降趋势的预期,并没有成为市场主流。从经济增长第一动力投资的变化看,2019年投资回升至今仍不明显,但企稳态势明了。因此,中国经济底部将得到确认!随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势也将逐渐呈现,并将造就中国股市持续向上基础。随着宽货币向宽信用回归,流动性紧张局面也已得到缓解,在通胀拐点之势形成后,固定收益市场一定会有显著和坚定的回升态势。