宏观研究数据库：通胀继续上行仍是当前市场主忧

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    从对全年及季度的经济前景预期情况看，对中国经济中期前景的市场主流看法是经济平稳中通胀延续上行：四季度经济增长的中值和均值都是6.0，预测分布区间为（5.9,6.2），分歧较小；全年经济增长的中值和均值都是6.2，预测分布区间为（6.1,6.2），因时间已无多少，发展已基本见分晓，分歧自然很小；可见经济平稳是市场主流短期预期。机构间虽有方向性分歧，但无实质性差别，经济走稳预期明显成为共识。 对于价格前景，通胀仍未见顶是市场主流预期—— 四季度CPI的中值和均值都是3.5，预测分布区间为（3.0,4.1），CPI全年的中值和均值分别为2.8和2.7，预测分布区间（2.2，3.5），分歧显著，短期无一家机构预测下行，差异只在于上涨幅度，显然价格持续上涨是主场担忧。笔者认为，当前价格高位运行态势不会持续，并且是市场中唯一认为将迎来拐点的预测：既然经济低迷，那么通胀压力就难持续，当前的价格反弹只是基数效应下的产物，并不具持续性；前期受猪肉价格反季节回升，叠加季节性规律作用，CPI持续上行，未来在短期延续高位（1-3月）后将下台阶；受基数变动影响，工业品价格在大宗商品价格企稳走平后，PPI同比价格走势将继续运行在零基线下方，年底前后才有可能略回升。 工业、投资、消费的主流预期也都呈现了平稳特征，但也都存在着较大分歧。汇率主流看法是平稳，持续贬值并非市场主流看法，但近期汇率快速升值态势，应该对人民币升值预期产生了重要影响。 2019年3季度和10月份中国经济数据公布后，虽然数据显示短期压力较大，但认为中国经济将维持弱势、延续下降趋势的预期，并没有成为市场主流。从经济增长第一动力投资的变化看，2019年投资回升至今仍不明显，但企稳态势明了。因此，中国经济底部将得到确认！随着未来投资的企稳，中国经济稳中偏升态势也将逐渐呈现，并将造就中国股市持续向上基础。随着宽货币向宽信用回归，流动性紧张局面也已得到缓解，在通胀拐点之势形成后，固定收益市场一定会有显著和坚定的回升态势。