2019年10月进出口数据点评：单月数据回暖 后续挑战仍存

　　事件：

    　　今年前10个月，我国货物贸易进出口总值25.63万亿元，比去年同期增长2.4%，延续平稳发展态势。

    　　投资要点：

    累计增速延续下滑，10月单月有所改善。

    　　海关总署公布10月份全国进出口数据。1-10月全国进出口总值26万亿人民币，同比增长2.4%。出口和进口累计增速分别为4.9%和-0.4%，增速均较9月份回落0.3个百分点。1-10月份贸易顺差达到2.3万亿元。虽然累计增速持续下行，但10月份单月表现有所好转且好于预期。10月进出口总额达到2.7万亿元，同比下降0.5%，降幅较9月份减少2.7个百分点。其中，出口增速由负转正，同比上升2.1%，进口跌幅较9月份减少2.5个百分点收窄至下跌3.5%，贸易顺差增长33%，增速与上月基本持平。

    出口地区表现分化；民营企业快速增长。

    　　从主要出口地区看，分化依然明显，受贸易战和香港事件影响，10月份对美国和香港出口增速分别下降16.2%、15.5%，此外对日出口下降7.85%，降幅较上月进一步扩大，或受10月份日本消费税提升冲击。而东盟则成为出口增长的主要动力，增速达到16%，较9月份大幅提升6个百分点，对欧盟出口则较为稳定，小幅增长3.1%。贸易方式看，前10月一般贸易出口8.14万亿元，增长8.5%，占全部出口58.21%，较去年同期提升近2个百分点；而加工贸易出口4.13万亿元，下降3%，显示出口质量有所提升。

    　　此外，民营企业出口快速增长12.8%，占出口总值的51.3%，成为第一大贸易主体。

    进口较为低迷，量价普遍走低。

    　　前10月进口累计下降0.4%，单月下降3.5%，从量价分拆看，石油、煤炭和天然气等能源进口数量普遍增长，尤其天然气呈现量价齐升；铁矿砂在进口数量减少1.6%的同时，进口价格大幅上涨43.3%；而大豆、成品油、钢材、铜材等则现量价齐跌。显示需求整体较为低迷。但价格的下行对于国内企业来说也可缓解一部分成本端压力。

    贸易摩擦缓解，或有助外贸短期回暖。

    　　当前中美贸易谈判进展顺利，短期或有利于外贸回升。但在全球经济低迷之下，国内成本费用不减的背景下，后续外贸的回升力度或有待进一步验证。

    风险提示：宏观经济下行风险。