中国宏观日报：黎明曙光已现 黑暗期未退潮

宏观事件

    1. 美国总统特朗普：公司税可以更低；美联储在降息上行动过于迟缓。

    2. 中证报头版：货币调控将重在结构而非总量。

    3. 营口沿海银行和河南伊川农商行因为谣言发生了挤兑等风险事件。

    4. 国务院国有企业改革领导小组：抓紧研究制定国企改革三年行动方案。

    5. 第一财经：2020 年提前批地方债申报基本结束，预计额度约为1.29 万亿元。

    宏观数据

    1. 欧元区11 月ZEW经济景气指数为-1，前值-23.5；ZEW 经济现况指数为-19.6，前值-26.4。

    2. 易居房地产研究院：10 月份全国首套房贷款平均利率为5.52%，连续5 个月小幅上升。

    3. 前三季度，全国政府和社会资本合作净增落地项目1348 个、投资额2 万亿元。

    4. 中基协：10 月底管理基金规模13.69 万亿元，较上月增加2986.42 亿元，环比增长2.23%。

    5. 银保监会：三季度末，我国银行业金融机构本外币资产284.67 万亿元，同比增长7.7%。

    6. 标准普尔：年初以来出现债务违约的企业有91 家，已超过2018 年全年的水平(82 家)。

    今日关注

    1. 特朗普弹劾听证会、美国CPI。

    宏观：周期底部的特征依旧，但对周期启动的信心进一步增强。数据显示，10 月首套房贷平均利率连续5 个月上升，同时前三季度PPP 经落地项目较去年1.5 万亿扩增到2 万亿，显示出经济结构性的调整延续。且伴随着这种结构性的调整，周期尾端风险释放的信号进一步增强，年初以来违约企业增加至91 家，2019 年将成为近三年来违约最高水平，且在尾端过程中，对于金融机构也在“防风险”的释放（挤兑）和增强（补充资本）的阶段。继续关注尾部风险释放带来的市场调整以及对冲形成的“核心资产”配置窗口。

    策略：经济增长维持底部，通胀维持相对高位

    风险点：预期转变过程中的流动性风险