宏观大类日报：多位美联储官员讲话 强化暂停降息预期

摘要：

    1. 领导层召开国务院国有企业改革领导小组第三次会议，研究部署下一步国有企业改革工作。会议指出，未来三年是关键的历史阶段，要落实好国有企业改革顶层设计，抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案，明确提出改革的目标、时间表、路线图。

    在推进混合所有制改革、加强国资国有企业监管、增强研发创新能力、强化财务硬约束、削减和规范补贴、完善激励机制、提高劳动生产率和资金回报率等重点领域和关键环节，提出明确的任务举措，制定量化、可考核的具体指标。

    2. 双十一超预期，支撑消费好转。第11 个双十一购物节已经顺利落幕。毫不意外的是，各平台成绩都在增长。2019 天猫双十一成交额录得2684 亿元，京东双十一期间累计下单金额超2044 亿元。其中，京东继续在家电领域占据着主导地位，天猫在美妆和服饰展主导。

    3. 多位美联储官员讲话，强化市场对暂停降息的预期。在本周美联储主席鲍威尔就美国经济前景参加国会听证前夕，数位美联储高官周二密集发言，强化了市场对美联储未来一段时间暂停降息的预期。三位美联储官员发表讲话，普遍表达了对当前利率水平"感到舒适或满意"的观点。与此同时，特朗普周二再度抨击美联储，称其在降息问题上犹豫不决，并指责美联储限制了美国经济和股市的涨幅。他表示，要是有一个合作的美联储，美股的涨幅将扩大25%。

    宏观大类：

    周二美联储降息放缓的预期得到多位美联储官员发言肯定，为鲍威尔国会听证会做铺垫。

    美联储降息暂缓以及QE 对大类资产价格的影响有异同：共同点在于对利率、权益及经济预期都有所抬升，不同点在于QE 利好商品，降息暂缓反之。中国10 月的汽车消费数据、制造业PMI 走弱指向10 月经济数据继续承压，结合中国政策空间受限，中美股指的强弱关系有所调换。当前经济整体偏弱，国内通胀走高，所以我们认为大类资产的排序为股票>商品>债券，商品板块内部为农产品>工业品>能化>贵金属。

    策略：美股>A 股，农产品>工业品，债券/黄金低配风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息