A股策略日报：社融回落 弱势调整

今日，市场环境仍然低迷，全天呈现单边下跌的行情，盘中港股市场的跳水更是对本就趋于谨慎的A 股市场造成一定负面冲击。截止收盘，两市仅有300 余只个股翻红，个股涨跌幅的中位数接近-3%，亏钱效应可见一斑。我们认为导致今日市场大幅波动的原因主要有以下几方面：首先，周末公布的CPI 同比增速超出市场预期，市场对后续货币政策空间的预期也有所下降；另一方面，周末出台的改革措施尽管中长期旨在完善资本市场建设，不过短期在场内资金情绪本就不高的背景下，资金对再融资政策松绑可能对市场流动性造成的冲击持有谨慎态度。考虑到本轮调整在参考前期经验后对业务对象的监管更加严格，长期来看有助于改善上市公司的融资渠道并提升资产质量

    今日盘后，央行公布了10 月金融数据。10 月的人民币 贷款增加6613 亿元，低于市场预期值8178.6 亿元。其中短期贷款和票据融资回落是主要的拖累项，非金融企业的短期融资回落，但中长期贷款环比提升，整体结构有所改善；10 月新增社会融资规模仅有6189 亿元，不仅较9 月2.27 万亿元有明显的下降，相比于去年同期也减少了1185 亿元。导致10 月新增社会融资规模环比骤降一方面出于季节性因素的影响，另外地方政府专项债今年下发进度整体前移且全年额度在9 月已经基本下发完毕，因此10 月社融出现了较大的波动；另外，在央行降准落地，LRP 利率小幅下行的背景下，10 月金融数据仍显著低于预期，反映出实体经济的融资需求并不旺盛。

    今日无论从指数还是个股的情况都显示出空方力量占据上风，仅有北上资金今日仍然维持小幅净流入的态势。虽然11 月央行小幅降息显示出管理层呵护实体经济融资的意图，但在结构性通胀的环境中，后续货币政策的宽松力度仍会受到束缚。从量能的角度来看，今日成交额并没有释放，表明当前仍然是存量资金之间的博弈。投资建议上，在市场亏钱效应缓解之前，投资者需要控制好仓位，切勿盲目抄底。方向上，逢低仍然建议均衡配置优质成长股以及低估值防御品种