宏观与资产配置早评

宏观经济与政策：

    1.欧元区11 月ZEW 经济景气指数为-1.0，前值-23.5；ZEW 经济现况指数为-19.6，前值-26.4。

    德国11 月ZEW 经济景气指数为-2.1，预期-13.0，前值-22.8；ZEW 经济现况指数为-24.7，预期-22.0，前值-25.3。ZEW 指数回升，欧元区近期制造业PMI、PPI 等指标有所回升。英国至9月三个月ILO 失业率为3.8%，预期3.9%，前值3.9%，有所下降。美欧汽车加征关税趋缓，英国协议脱欧可能性上升，宏观面略有企稳迹象。

    资产表现：

    股票市场：再融资松绑、通胀走高等因素影响，前日股指大跌。社融总量不及预期，结构仍向好，周二A 股探底后回升，上证指数+0.17%，创业板指-0.10%，两市成交近3655 亿元，环比有明显缩量。情绪上IC03 贴水有所扩大（+4.66）。盘面上基建版块表现相对较好，全天北上资金流出0.11 亿元，终结十几个交易日的连续流入态势。

    美股偏弱，标普500 指数当日+0.16%，

    利率市场：但利率债仍大幅走高，十年期国债期货主力合约TF1912 当日-0.07%，十年期国债利率收于3.255%（+1BP）。当日央行不开展逆回购操作，无回笼。资金利率有所抬升，SHIBORO/N收于2.376%（+34BP），DR007 加权利率收于2.628%（+13BP）。产业债AA+信用利差+0.23BP。

    商品市场：商品指数+0.81%，国内日盘主要商品涨跌不一，黑色与能化系多数反弹。隔夜海外黄金震荡，伦敦金现+0.05%。

    汇率市场：美元指数（Wind：USDX）当日+0.13%，美元兑离岸人民币汇价继续小幅反弹，收于7.0243。

    消费品通胀走高与再融资的短期利空导致前日股指大跌，但利率债对高通胀数据的公布不敏感，反而大涨，形成了预期落地后反弹的走势。相对而言，利率债对宏观基本面的预期交易的更迅速，而股指相对落后，且多种情绪会影响股指，并可能以“跷跷板”的效应的形式影响利率债短期走势。

    重要高频数据，六大电厂日均耗煤量合计57.64 万吨（环比-1.12），农业部猪肉批发价格升至49.51 元/千克（环比-0.10），猪肉价格继续回落，鸡蛋批发价11.51 元/千克（环比-0.02）。

    料10 月经济数据并不弱，关注明日数据公布（消费、投资及工业增加值）。