宏观大类日报：美降息暂停成定局 政府下调资本金比例稳增长

摘要：

    1. 国务院常务会议决定健全固定资产投资项目资本金管理促进有效投资，下调基础设施项目最低资本金比例不超5 个百分点，基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金。会议部署对安全生产尤其是危险化学品生产管理等问题开展专项整治。

    2. 美国10 月季调后CPI 环比升0.4%，预期升0.3%，前值持平；未季调CPI 同比升1.8%，预期升1.7%，前值升1.7%。10 月季调后核心CPI 环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%；未季调核心CPI 同比升2.3%，预期升2.4%，前值升2.4%。CPI 的涨幅中有一半都是由能源价格驱动，核心CPI 的涨幅主要由医疗保健成本跃升至三年多以来最高水平推动。10 月CPI 数据显示美国通胀有所抬头，加之全球经贸局势缓和对经济衰退担忧的消退，这将对美联储在短期内不进一步降息形成支撑。

    3. 鲍威尔：只要经济继续增长就不会改变利率，联储决策不受政治影响。鲍威尔对美国国会联合经济委员会证词中写道："我们认为，只要收到有关经济的信息总体符合我们对经济温和增长、劳动力市场强劲、通货膨胀接近2%这一对称目标的前景，那么目前的货币政策立场就可能还是适宜的。""当然，如果出现导致我们的前景要明显重新评估的形势变化，我们会相应地作出回应。"鲍威尔的证词这样表达美联储对美国经济的预期前景："展望未来，我和同事们预计，经济活动持续扩张、劳动力市场强劲、通胀接近2%这一对称性的目标是最有可能的。"宏观大类：

    美国10 月通胀数据抬头，以及鲍威尔的国会讲话再度肯定了降息暂停的政策。鲍威尔提到了今年降息的三大理由：全球增长疲软、贸易政策不确定性增加、通胀乏力，从当前美国利率倒挂得到缓解，经济和通胀企稳的变化来看，美联储短期降息暂停已成定局。

    此外，中国政府下调基础设施项目最低资本金比例，加强基建的稳增长效果，有助于修复当前经济下行预期，改善市场情绪。当前经济整体偏弱，国内通胀走高，所以我们认为大类资产的排序为股票>商品>债券，商品板块内部为农产品>工业品>能化>贵金属。

    策略：美股>A 股，农产品>工业品，债券/黄金低配

    风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息