宏观大类日报：关注基建放缓是否导致专项债提前下发

摘要：

    1. 商务部：中方多次强调贸易战由加征关税起，也应该由取消加征关税止，这符合中美两国利益，也符合世界利益；取消加征关税幅度应充分体现中美第一阶段协议的重要性，这一重要性应由双方共同估量；现在双方正就此进行深入讨论。

    2. 中国10 月经济数据仍承压。中国1-10 月份固定资产投资同比增长 5.2%，前值5.4%，其中1-10 月制造业投资增长 2.6%，前值2.5%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 4.2%，前值4.5%，1-10 月份，全国房地产开发投资同比增长 10.3%，前值10.5%。10 月社会消费品零售总额 同比名义增长 7.2%，前值7.8%。10 月规模以上工业增加值同比增长 4.7%，前值5.8%，总的来看10 月经济数据延续承压态势。

    3. 本周第二日在美国国会作证时，美联储主席鲍威尔表现出对美国经济前景的乐观态度，同时也提到了经济面临的多种威胁，重申美国债务增长不可持续的问题。鲍威尔说，美联储的预期是经济会继续温和增长，" 目前没有理由认为衰退的可能性高。

    "此外，美联储二号、三号人物发声：美国经济良好 现在是反思美联储政策的绝佳时机。

    宏观大类：

    10 月经济数据显示，固定资产投资和消费增速依旧承压。结合制造业PMI 承压以及中美经贸磋商进展较缓慢，包括领先性指标信贷数据承压来看，10 月经济承压态势延续。10月经济数据其中两点值得关注，一是地产投资销售、新开工、施工等分项好于预期，若能展现持续性，则对工业品价格有所支撑。二是10 月基建投资承压回落，是受到专项债额度用尽所拖累，作为对冲经济下行的项，需要关注政府四季度是否因此提前下发部分专项债，以维持基建的稳增长地位。若得到落实则短期对市场情绪有所支撑，年内将改善需求端，利好工业品。当前经济整体偏弱，国内通胀走高，所以我们认为大类资产的排序为股票>商品>债券，商品板块内部为农产品>工业品>能化>贵金属。

    策略：美股>A 股，农产品>工业品，债券/黄金低配风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息