新三板策略报告：力天影业-剧发行集团中排名第二 拟赴港股上市

事件：力天影业拟赴港股上市，巩固中国领先的电视剧发行公司地位。

    　　力天影业是中国领先的电视剧发行公司。根据弗若斯特沙利文报告，按2018 年中国卫星电视台首发剧数量计，力天影业在中国所有电视剧发行集团中排名第二。公司于 2013 年成立，主要业务为自制及买断电视剧播映权许可，发行的电视剧一般于中国知名卫星电视台及领先在线媒体平台播映。

    主营业务：从事自制及买断电视剧播映权许可，盈利规模持续扩大。

    　　公司主要业务为自制及买断电视剧播映权许可，同时还从事出售电视剧剧本、担任电视系列剧播映权的发行代理及投资本公司担任非执行制片人的电视剧。2016-2019H1，公司担任执行制片人累计投资制作7部电视剧，涵盖的题材广泛，其中《游击英雄》、《义海》、《老虎队》

    　　等自制剧皆在1 家或以上卫星电视台获得首播，取得了广泛且持续的收益；同期，公司亦分别发行4、32、43 及27 部电视剧，一般于中国知名卫星电视台及领先在线媒体平台播映，其中《星光灿烂》、《卧底归来》、《功夫之爱的速递》、《漂洋过海来看你》四部买断剧累计收益皆超过了4000 万元。受益于买断电视剧规模快速增加，公司收入从2016年的7370 万元增至2018 年的3.86 亿元，2019H1 实现总收入为1.98 亿，同比增长24%，实现归母净利润4567 万元，同比增长65%。

    竞争优势: 管理层富有远见卓识，巩固中国领先的电视剧发行公司地位。

    　　中国领先的电视剧发行公司地位，品牌优势显著。根据弗若斯特沙利文报告，按2018 年中国卫星电视台首发剧的数量计，力天影业在所有中国电视剧发行集团中排名第二，按同年的收益计，公司在所有中国电视剧发行集团中排名第16，在业内备受客户的认可。

    　　订立战略合作安排，与业务伙伴维持稳固有利的关系。截至最新，公司已与超过90 家省级及市级频道及在线媒体平台订立有关发行公司自制及买断电视剧的播映权转让协议，客户网络覆盖中国的所有主要省、市及自治区，亦与少数客户订立战略合作安排，以提高客户忠诚度。

    　　管理层富有远见、经验丰富且具备深厚的行业知识。董事会主席兼执行董事袁先生，拥有超过 21 年的行业经验，曾就职于长城影视从事发行业务。执行董事兼首席执行官田女士，曾于中国多家知名影视公司（完美影视、光线传媒）担任多个管理与营运职务。依靠高级管理层的宝贵经验、专业水平及行业资源，公司发行了若干备受市场肯定及获奖的电视剧，如《星光灿烂》、《义海》、《游击英雄》、《双枪》等。

    行业方面：版权许可+广告收益，电视剧行业预计将持续增长。电视剧收益主要自版权许可及广告而产生。中国电视剧市场的市场规模（按许可收益及广告收益总额计量）按约15.7%的复合年增长率由2014 年约人民币636 亿元快速增长至2018 年约1140 亿元，尽管当前行业仍未走出“寒冬”，但中国电视剧市场的市场规模仍预期于2023 年达到2163亿元。随着对优质电视系列剧的争夺日益激烈，单集电视系列剧的许可收益显著增加：从2014 年70 万元增至2018 年180 万元，且预计于2023 年将达到约人民币290 万元。且随着在线视频订阅用户数量持续增长，2019 年网络剧市场规模突破200 亿元。

    风险提示：政策监管趋严，电视剧发行失败，市场竞争激烈。