中大期货宏观(宏观金融)周报：央行三季度报称保持货币政策稳健

市场焦点事件和数据回顾：

    国内外经济事件点评 【中国央行发布2019 年第三季度中国货币政策执行报告】关于正确看待央行资产负债表规模变化：中国仍实施常态货币政策，法定准备金率是使用的主要政策工具之一。虽然中国人民银行资产规模增长放缓甚至可能下降，但降准放松了流动性约束，增大了货币创造能力，与国外央行量化宽松结束后一度进行的“缩表”有本质区别。

    货币市场 周五银行间流动性依然紧张，各期限资金加权价格继续上行，隔夜价格上行至2.78%附近，全天流动性持续紧张，短期融出稀少且价高，一直持续至尾盘。

    上周公开市场情况 上周五央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，11 月8 日不开展逆回购操作。上周央行净投放35 亿元资金。

    利率债走势 周五债券市场有两个超出市场预期：一个是央妈的MLF，一个是30Y 发的超预期的低。先说第一个：好久没觉得资金这么紧张了，7D喊到3.20%，隔夜+50。不过9 点15 央妈没有操作让市场意外了一下，本来还YYOMO 终于要来了，且顺势下调利率，但公告没来意味着肯定有大招。

    MLF 呼之欲出2000 亿没调利率属于中性操作。缩短放长的老手段。市场遇到利好出来却开始gvn。近期有利好就跌，利空了反而涨。不过客观的说，LPR 之前是不是变成了惯性每次都用MLF 替代OMO，成本上行，但量管够呢。还有一个猜测就是用新增MLF 是为了之后的降准做置换。总之，短期缓解资金紧张是够了，中期看成本有所上行，还有OMO 利率降又不知道等到猴年马月了。下午利率又下行了，猪的价格最近在跌，这个CPI 已经从年内到明年的预期了，不是说CPI 能到5 还是能破6，而是在明年1 季度后是否能够回落，这才是市场博弈的点。

    股指走势 上周股市整体下跌，贸易摩擦反复，导致风险偏好降低。但我们对A 股仍不悲观，上周市场虽然下跌但北上资金呈现持续近流入状态，在目前市场估值并不贵的情况下，目前的点位具备长期配置价值。对于各大指数来说，我们相对更看好IC 指数，代表中国未来的发展方向，远月合约贴水带来更多的安全垫保护，建议中期来看，可逢低继续加仓IC 远月合约。此外，观察到目前债市收益率有进一步上行的动力，无论是国内还是国外债市，我们预计后期工业品可能会有一轮宏观修复的行情，因此，在股票选择方面，建议关注有色板块。