科创板新股申购策略之二十七：祥生医疗报价策略：不同类型机构可考虑差异化报价策略

针对网下不同类型及不同需求的投资者，我们建议可考虑采取不同的报价策略。（1）对于参与网下10%抽签锁定的公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和QFII，我们建议此类配售对象的申报更多以“价值为主”，预期祥生医疗合理的2018 年扣非前市盈率区间为32-33 倍，对应的预期价格区间为38.03 元-39.21 元。（2）对于不参与网下10%抽签锁定的其他机构配售对象，预期此类配售对象可以考虑“博入围为主”申购策略，预期申报价格为全口径下的合理估值区间的20%-25%分位，对应的预期价格为51.58 元-51.83 元。（3）对于有意向报2-3 档价格的机构而言，为控制多档价格之间的差距在20%及以内，从入围角度出发，预期可选择的预期价格区间为43.37 元（36.5 倍2018 年扣非前PE）-51.58 元（全口径下合理估值区间20%分位）。同时，需要警惕入围价格区间收窄带来的剔除风险。本分析不构成报价建议，建议投资者根据自身风险偏好及锁定期情况，理性选择申购策略！我们将持续跟踪市场博弈环境等因素，如建议申报价格有调整，将及时发布更新报告，敬请关注！

    中性预期情形下，祥生医疗网下科A、科B、科C 三类配售对象的网下配售比例分别是： 0.1464%、0.1421%、0.1098%。对应的预期价格区间下限口径下的单账户顶格获配资金分别是：科A 类为14.47 万元；科B 类为14.05 万元、科C 类为10.86 万元。

    祥生医疗—AHP 得分2.4263 分，位于总分的38%分位。祥生医疗是全球超声医学影像设备行业的主要制造商之一，主要收入来源——推车式彩超、平板彩超、笔记本彩超等便携式彩超，解决了不同应用场景的临床需求，打破国外产品在中高端专科超声技术方面的垄断。公司技术储备丰富，拥有中国发明专利42 项、境外发明专利5 项，正在申请的专利150 多项，掌握了乳腺、血管通路等领域专科超声核心技术，在人工智能云平台、超声远程诊断技术等核心技术方面取得实质突破。此外，SonoAI 目前已经启动美国 FDA和中国注册工作。2018 年，公司超声医学影像设备全球市场份额4.47%，国内市场份额4.06%，超声设备出口排名居国内品牌第三，目前客户群体覆盖国内 30 多个省市自治区及境外 100 多个国家及地区。公司预计2019 年营业收入与净利润分别同比增长10%~20%、8%~18%。

    风险提示：（1）报价上：须警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：祥生医疗须警惕产品结构单一、行业竞争加剧、汇率波动等风险。