研究报告

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股市流动性观察:资金供需矛盾加剧 估值下调继续承压

  核心结论

      市场判断

      上周A股市场资金供需矛盾加剧,资金净供给有所下降。截至上周五,资金供给净额为-204.51亿元,环比减少80.96亿元。一方面,股票供给规模环比大幅增加175.65亿元;另一方面,资金供给规模环比仅增加94.69亿元。

      值得关注的是,上周末央行发布三季度货币政策执行报告,提出了“加大逆周期调节力度”,叠加近期MLF、逆回购利率等下调,预计短期流动性压力有望边际缓和。

      市场情绪

      上周全A主要指数普遍下跌,调整幅度超出预期。同时,腾落指数、沽空比率、换手率与成交量等中、短期指标显示市场情绪持续低迷,做多动力未能回升。长期情绪指标来看,个人投资者增速放缓,且限售解禁规模高企带来较大减持压力,叠加国内10月经济数据普遍低于市场预期,四季度市场信心受挫,静待估值中枢完成下调。

      行业资金供求解析

      上周内资主要净买入家用电器、医药生物和食品饮料行业,外资则大量净卖出相关板块,二者出现一定分歧。此外,上周陆股通净流入资金17.91 亿元,环比大幅减少90%。从中期度来看, MSCI月底扩容或带来被动ETF增配机会,届时,金融、食品饮料及医药生物等行业估值或有望上修。期间,需要警惕的为:净流出较高的行业,包括非银金融、有色金属等。此外,Q4尚有约4800亿元左右的解禁规模,后续仍需要警惕:交通运输、银行、非银金融等行业大规模解禁带来的资金面压力。

      个股资金面监测

      上周资金主要流入海康威视、中国国旅、三安光电、五粮液和立讯精密,主要流出中国平安、恒瑞医药、隆基股份、洋河股份和三一重工。此外,Q4需要警惕个股流动性风险,其中包括解禁规模较高的上海银行、韵达股份等,以及拟减持规模较高的汇顶科技、歌尔股份等。

      风险提示:股票供给规模增速过快,国内经济及货币政策持续低预期。