宏观大类日报：国内逆周期调节利好不断

　　摘要：

    　　1. 日本贸易持续萎缩10 月出口降幅创三年最大。11 月20 日周三，日本财务省发布数据显示，日本10 月出口同比减少9.2%，逊于前值-5.2%和预期-7.6%；这一同比降幅创3 年以来最大。对美国的汽车和飞机发动机出货量下降、以及对中国的塑料品出货量下降是导致出口不佳的原因。这是日本出口连续第11 个月同比下滑，也是自2015年10 月至2016 年11 月期间长达14 个月连续下降以来，出口下降幅度最长的一次。

    　　2. 国家统计局公布第四次全国经济普查成果：2018 年末，全国第二产业和第三产业法人单位资产914.2 万亿元，负债624.0 万亿元；全国从事战略性新兴产业生产的规模以上工业企业法人单位66214 个，占规模以上工业企业法人单位的17.7%，全国共有规模以上高技术制造业企业法人单位33573 个，比2013 年末增长24.8%。此外，统计局表示近日将会公布对2018 年的GDP 数据修订，地区生产总值统一核算改革的各项准备工作已经就绪，即将在明年初正式实施，即明年所看到的全国GDP 和各地GDP 是国家统计局统一核算出来的结果。

    　　3. 银保监会：将加大结构性降成本力度，引导银行贷款利率继续保持在合理水平，规范银行服务收费，同时会同有关部门发挥国家融资担保基金的作用，引导降低融资担保费率。银保监会表示，截至2019 年三季度末，全国小微企业贷款余额36.39 万亿元，其中单户授信总额1000 万元及以下的普惠型小微企业贷款余额11.31 万亿元，较年初增长20.81%，比各项贷款增速高10.9 个百分点。

    　　4. 国务院常务会议确定有关税收优惠政策，暂定两年内对年收入不超过12 万元或补税金额少的人，免除汇算清缴义务；5 年内对年航行超过183 天的远洋船员工资薪金收入减按50%计算个人所得税；会议要求扩大集中采购和使用药品品种范围，构建药品国家集中采购平台。

    　　5. 美联储10 月会议纪要：大多数官员支持“按兵不动”，美国经济下行风险高企。11月20 日周三，美东时间下午2 点，美联储发布了10 月29 至30 日FOMC 货币政策会议纪要。尽管与会官员强调了美国经济面临的下行风险仍偏高，但不认为短期内有必要进一步降息。值得注意的是，纪要花了较长篇幅描述美国经济面临的下行风险。纪要称，"特别是，与全球经济增长和贸易相关的前景风险仍被视为重大。全球增长放缓将进一步拖累国内经济的风险依然突出"，上述风险导致美国商业投资和出口减少、制造业疲软。

    　　宏观大类：

    　　国内方面，周三政府继续释放稳增长的信号，国务院降低特定人群的所得税，不排除进一步扩大范围的概率，对消费有所利好，同时银保监会表示将加大结构性降成本力度，　　引导银行贷款利率继续保持在合理水平，为实体经济保驾护航。上诉两者均释放稳增长信号，有利于刺激需求，以及降低企业成本，对权益市场利好最明显。国外方面，美联储10 月议息会议纪要显示，官员并未如鲍威尔一直所强调般对美国经济有信心，但仍表示需要观察政策对经济传导效果，强调没有特定政策路线。终上所述，短期来讲受到中国政策意外宽松利好，中强于美的逻辑仍维持，有利于经济企稳，国内工业品和权益市场受益。另外，关注近期统计局公布对2018 年的GDP 数据修订，或将影响对经济下限的判断。

    　　策略：A 股>美股，工业品>农产品，债券/黄金低配风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息