科创板新股申购策略之三十一：江苏北人＆佰仁医疗报价策略 估值区间47.49％-63.69％分位理性选择

从入围角度出发，我们建议江苏北人的申购价格区间为：17.65 元-17.70 元，即位于估值区间47.49%-48.81%分位。建议佰仁医疗的申购价格区间为：23.69 元-23.71 元，即位于估值区间63.10%-63.69%分位。若选择区间较高分位，建议第一时间申报！我们将持续跟踪市场博弈环境等因素，如建议申报价格有调整，将及时发布更新报告，敬请关注！

    中性预期情形下，江苏北人、佰仁医疗三类配售对象的网下配售比例分别是：科A 类为0.1510%、0.2316%；科B 类分别为0.1497%、0.2571%；科C 类为0.1016%、0.1556%。

    对应的预期价格区间下限口径下的单账户顶格获配资金分别是：科A 类为7.99 万元、8.78万元；科B 类为7.93 万元、9.75 万元；科C 类为5.38 万元、5.90 万元。

    AHP 分值——佰仁医疗、江苏北人分别为3.293 分、2.420 分，分别位于总分的53%、38%分位。佰仁医疗是国内技术领先的、专注于动物源性植介入医疗器械研发与生产的高新技术企业，多项产品为国内领先和首创，其中人工生物心脏瓣膜、脉动脉带瓣管道等6项产品为国内首个获批注册的同类产品，填补国内空白并已经应用于国内上百家三甲医院。在瓣膜置换与修复领域，公司牛心包瓣为国内首个获准注册的国产人工生物心脏瓣膜产品，上市15 年来用于心脏二尖瓣、主动脉瓣、三尖瓣置换累计10,000 余枚，已实现大组（1 万例以上）、长期（术后10 年以上）的临床应用，且国产产品价格优势凸显，有助于公司产品替代进口产品；瓣膜成形环自上市以来累积超过4 万个用于瓣膜修复，国内市场份额25%左右。在先天性心脏病植介入治疗领，公司肺动脉带瓣管道属国内首创，成为首个专用婴幼儿患者的人工生物心脏瓣膜产品。江苏北人是工业机器人柔性焊接集成领域的领先企业，在汽车金属零部件柔性自动化焊接领域竞争优势突出，是目前国内少数能够将 OT-IT 成功融合的系统集成商之一，拥有较强进口替代能力，产品广泛服务于上汽通用、一汽大众、长安福特等品牌汽车，同时，公司积极拓展航空航天、军工、船舶等高端装备制造领域，已拥有上海航天、沈阳飞机、沈阳黎明等知名客户。公司预计2019年将实现营业收入同比增长13.91%~23.60%，归母净利润同比增长5.27%~14.04%。

    风险提示：（1）报价上：须注意高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：江苏北人须警惕汽车行业销量下滑、客户集中度较高、经营活动现金流量为负、新产品拓展不及预期等风险；佰仁医疗须警惕介入治疗技术对发行人现有产品的替代、人工生物心脏瓣膜市场开拓不及预期、公司产品较进口产品仍有差距等风险。