研究报告

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宏观周度观察:猪价继续回落 钢价持续回升

1、下游:商品房成交面积回落,汽车零售跌幅收窄,票房延续负增长。本周30 大中城市商品房成交面积环比再度回落,同比跌幅扩大。房企“以价换量”

    短期见效,但往前看地产周期仍然回落,销售很难持续回暖。从土地成交来看,成交面积延续负增,溢价率也仍处低位。上周汽车零售和批发跌幅收窄,或存在一定的“双十一”效应。观影人次和票房收入继续回落,同比跌幅也在扩大。

    2、中游:发电耗煤回暖,高炉开工回落,焦炉生产率继续回升。本周6 大发电集团日均耗煤环比继续回升,或存在一定的季节性特征,天气转冷推升耗煤,而同比继续高增,仍是源于去年的超低基数。国庆之后高炉开工逐渐恢复,但本周小幅回落,目前开工率仍低于节前水平。焦炉生产率环比持续回暖,大中小型焦化厂开工率延续分化。

    3、上游:原油价格回升,动力煤价格上涨,有色价格多数下跌。本周原油价格小幅回升,或受到OPEC 石油减产措施延长的影响,但长期来看,全球经济走势仍是制约原油价格的重要因素。秦皇岛动力煤价格回升,电厂煤炭库存下降。近期煤矿安全事故频发,安检趋严或对供给宽松的局面造成影响。LME 金属价格多数下跌,库存多数回升。

    4、物价:猪肉价格延续回落,钢铁价格持续回升。食品方面,猪肉价格延续下降,但往前看,供给难有起色,春节逐渐临近,需求季节性回升,涨价压力仍然存在。蔬菜和水果价格涨跌不一。非食品商品类价格总体小幅回落。

    工业品价格趋于走弱,煤价格仍在走低,钢价格持续回升,主要受需求持续超预期以及存货周期见底回升等因素影响。整体需求仍未改善,工业品价格下行压力仍然较大。

    5、流动性:公开市场净投放,7 天逆回购和LPR 降息5BP,流动性合理充裕。本周央行开展逆回购操作3000 亿元,无逆回购到期,公开市场累计净投放资金3000 亿元,同时操作了500 亿国库券定期存款。7 天逆回购利率自2015 年10 月以来首次下调5BP,1 年LPR 和5 年LPR 均下调5BP,我国经济尚未企稳,下行压力仍大,降息周期才刚刚开始。受银行体系流动性总量合理充裕和央行降息影响,银行间利率有所回落。

    风险提示:经济下行,政策变动。