研究报告

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策略周报:短期缺乏持续上涨动力

  本周观点:

    上周上证综指大起大落微跌0.21%,收于2900 点下方,受基金年底止盈集体减仓影响上证50 指数下跌1.1 个百分点。而北上资金上周五个交易日净流入,自9 月底以来,已累计净流入1253 亿元,在MSCI 纳入A 股因子第三次提升前夕,外资提前建仓布局动作明显,成为近期主要的增量资金,一定程度上有所缓解集中减持及解禁带来的压力。上周一央行下调OMO 利率,周三1 年期和5 年期LPR 利率调降5bp,在此前MLF 利率已下调5bp 的背景下,此举符合市场预期。

    预计A 股短期仍将维持震荡,继续关注结构性机会。市场上对于经济下行有一致性预期,且我们预计2020 年通胀将维持前高后低的走势,全年将维持高位。尽管在稳增长与控通胀间,央行选择稳增长并提高对通胀的容忍度,但高位的通胀仍将对货币政策形成掣肘,财政政策将承担托底经济的重任。A 股方面,短期将维持震荡进入防御阶段,长期企稳向好趋势不变,结构中持续关注防御类品种。

    行业观点:

    农林牧渔:本周生猪价格在后半周企稳,根据猪易数据,本周价格相比上周下跌3.54 元/公斤,跌幅为9.86%;下游猪肉价格本周也有小幅调整,从19.25 元/斤下滑至19 元/斤,跌幅1.3%。受到猪肉价格下调影响,下游需求明显回暖,根据全国主要批发市场猪肉销量,本周猪肉日均销量为1776 吨,环比上涨11.43%。但是疫情反复、冻肉冲击、大猪压价等压制价格因素犹在,限制价格反弹空间。下周南方腊肉腌制工作陆续开始,需求还将进一步提振,预计猪肉价格将小幅反弹。

    工程机械:限价和经营效率提升是影响房地产企业土储面积变动的重要因素。房地产调控以来,地方政府坚定落实“房住不炒”的政策要求,主要城市纷纷颁布限价措施,房地产行业处于“去库存”阶段。另一方面,大型房地产企业经营效率提升,从拿地到开盘销售周期大幅缩减,叠加小盘拿地成为各方利益最大化的选择,我们认为房地产行业土储面积大概率还存在继续下降的可能,对新开工面积会产生一定负面作用。建议关注行业龙头三一、中联及零部件厂商恒立液压。

    国防军工:经历9~11 月份持续下跌后,我们认为国防军工板块已进初步完成触底,进入短期筑底环节。考虑到明年是“十三五”最后一年,后年是建党100 周年,我们建议对板块不宜过度悲观。短期建议关注中直股份、中航沈飞等具有交付确定性的下游主机厂及中航光电、中航高科等具有稳定增长的上游标的。而考虑到目前我国对核心元器件、新材料等领域的加大投入,我们认为军工资产证券化进程有望得以升温(类似于2008-2010 及2013-2015),但考虑到主机厂等资产已完成上市,预计整体将呈现“上有顶下有底”的态势,建议关注中航电子和航天电子。

    电子:本周电子板块震荡下跌,跌幅1.95%,弱于大盘,子版块中,半导体下跌3.48%,元件下跌2.86%,光学光电子下跌1.56%,其他电子上涨0.40%,电子制造下跌1.69%。小米集团副总裁、红米Redmi 品牌总经理卢伟冰近期在微博和网友互动表示,小米正在努力研发屏下摄像头。屏下摄像头技术一直是各大厂商重点研发的方向,是实现真正全面屏的重要解决方案之一。目前屏下摄像头技术仍在研发之中,距离量产还需一段时间。我们看好屏下摄像头技术的推进,相关概念股有望得到市场关注,推荐关注联创电子、欧菲光等。

    风险提示:中美贸易谈判恶化;政策力度不达预期;全球经济加速下行。