研究报告

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宏观经济日报

  美国大选或挤压货币政策

      距离2020 年美国总统大选日已不足一年,包括特朗普在内的21位候选人在选。目前,民主党内部的选情远未明朗,近期民主党对特朗普发起的弹劾调查又增加了选举前景的复杂性,大类资产走势如何

      在任总统存在明显的连任优势。自1933 年罗斯福当政以来的12位总统中,争取连任失败的白宫主只有福特、卡特、老布什。在任总统的优势体现在知名度、执政资源、募集竞选资金、选民求稳心态等多个方面,特朗普保护主义等政策的实施也保持和拓展了其民意基础。

      从经济角度来说,特朗普连任机会大。分析经济指标结果显示,当美国出现高失业率、低经济增速、高通胀并行的时期,在任总统连任的几率显著降低。而特朗普就任以来,通过税改和大规模财政支出等方式延续着历史上最长的经济扩张,目前失业率处于历史新低,经济仍在温和增长,亦不存在通胀高企的压力。从经济角度来看特朗普继续连任的几率是比较高的。

      如果特朗普连任,财政政策空间会很小,货币政策或是亮点。尽管在特朗普任期前三年美国经济增长稳健,但要通过打“经济牌”赢得连任,特朗普就必须在明年进一步发力来保持经济和市场活力。在明年美国经济继续放缓的过程中,特朗普有可能继续增加财政刺激力度、并进一步施压美联储放宽货币政策,但贸易纠纷如果持续,将进一步成为美国经济增长的拖累,因此特朗普倾向于同中国达成阶段性贸易协议作为其政治成果。但特朗普此前“用力过猛”,叠加大选年往往较难推出财政宽松。特朗普上台之后采取的财政宽松已明显“抢跑”,提前透支了未来财政扩张的空间,同时,本身进入大选 之后,竞选中两党矛盾加深使得大幅财政宽松推出的难度上升。从历史经验来看,即使是寻求连任的总统任期第四年的财政赤字率也未见明显上升,甚至大多是寻求财政整顿。而特朗普受弹劾压力上升,虽然大概率不会真正被弹劾,但也将在政策上对特朗普形成一定的约束,或许明年货币政策或是亮点。

      此时由于政策不确定性因素较高,股市多呈现负收益。与之对应的是,选举前美元指数存在避险推动下的做多机会。