中国宏观日报：利润再降 关注短期市场风险

宏观事件

    1. 国务院常务会议要求加快打造市场化法治化国际化营商环境。

    2. 《国资委关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》发布。

    3. 《关于做好特别重大自然灾害灾后恢复重建工作的指导意见》发布。

    4. 港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%调整为20%。

    5. 《旗帜》署名文章：强化资本市场监管人民性，保护投资者特别是中小投资者合法权益。

    6. 杭州《住房租赁资金监管办法（试行）》：“托管式”住房租赁企业用于正常经营活动。

    宏观数据

    1. 财政部提前下达2020 年部分新增专项债务限额1 万亿元，占2019 年新增的47%。

    2. 中国10 月规模以上工业企业实现利润总额同比降9.9%，9 月为降5.3%。

    3. 中国1-10 月国有企业营业总收入同比增6.5%，利润总额同比增5.4%。

    今日关注

    1. 《中共中央国务院关于保持土地承包关系稳定并长久不变的意见》发布会。

    宏观：工业企业利润续降，周期仍在等待启动前夜。短期来看，我们预期市场关注的是库存周期何时结束去库，启动向上。1）信号上10 月企业盈利报告显示需要再等等。2）结构上10 月数据下滑，但结构继续改善：国有企业继续下滑，中小企业保持稳定，官方PMI 降之下财新PMI 企稳。3）逆周期上万亿专项债提前下达，对于下调资本金比例的航运形成提振。4）外部风险，关注强美元之下新兴风险的上升。一方面，欧央行支撑力度的边际放缓和日本财政刺激的力度可能减弱，对于美元形成支撑；另一方面，在美联储仍保持信心背景下，新兴市场风险存在加大，近期巴西央行释放货币政策的不确定性，叠加年底假期市场深度的下降，低波动率存在打破的风险。长期来看，房住不炒带来结构调整，杭州开始试点住房租赁企业资金使用。

    策略：经济增长维持底部，通胀维持相对高位

    风险点：预期转变过程中的流动性风险