中泰宏观每日一图：金融稳定报告传达的政策信号

　　央行于11月25日发布了《中国金融稳定报告（2019）》，我们梳理了全文并和2018年的相关表述进行比较，来判断未来政策的重点和方向。

    　　预计明年经济下行压力仍大，逆周期调节或会加码。财政宽松的空间仍然较大，明年地方专项债额度或大幅增加；货币方面，相比去年删除了“中性”、“管住货币供给总闸门”等表述，预计未来仍会渐进宽松。结构性政策方面，进一步加大对民企的支持力度，而国企改革的定调有所调整，不再提及“推动国有资本做强做优做大”。

    　　防风险的基础是稳增长。尽管当前部分领域的风险仍然较大，但报告强调了要“平衡好稳增长和防风险的关系”，这也反映明年金融监管的大方向也是以稳为主，不会出现大幅的收紧，部分领域监管的执行力度和节奏可能也会有所微调。